双王法说将登场 外资聚焦台积电

外资看双王法说

台股上市柜企业2021年财报于3月底公告完毕，紧接着清明连假后好戏登台，权值王台积电已公告14日将开法说会，外资圈提前启动备战，针对库存状况、需求展望祭出最新提问；大立光股价失守「2」字头后，市场保守氛围更浓，预料提问将聚焦智慧机市场需求后市。

台积电法说会登场在即，继瑞银证券提出首季成绩单预测与第二季展望，看好第二季营收将季增4～5％、毛利率上扬至55.5％后，摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿紧接着提出，台积电第二季展望可望超越市场预期，最有可能的情境是：营收季增幅度介于4～6％、单季毛利率55％。

摩根士丹利证券针对台积电第二季财测，提出三项情境：一、营收季增0～3％、毛利率约53％；二、营收季增4～6％、毛利率约55％；三、营收季增7～9％、毛利率约57％。其中，以第二种情况发生机率最高，一旦达标，可望加持台积电股价上扬3～5％。

大摩说明，尽管台积电看到智慧机、PC、电视等领域需求弱化，但很可能维持2022年全年财测，毕竟台积电N3e制程进度优于预期、先进制程市占扩张，加上苹果自行设计提供长线成长动能，就算半导体循环出现疑虑，强调台积电依然是族群投资首选。

瑞银证券亚太区半导体分析师林莉钧提出，台积电法说会上关注的焦点有：一、目前产业库存情况与循环看法。二、下半年的需求续航力。三、台积电定价策略。四、设备交期、扩张进度与全年资本支出计划。五、3奈米制程投产与面临竞争。六、先进与成熟制程晶圆代工的供需展望。

另一方面，光学族群股王大立光虽尚未公告法说日期，然依照往例，大立光法说会同样登场在即。值得留意的是，相较于台积电股价触底反弹、一度重返600元大关，大立光股价却在3月24日跌破2,000元后，便一路「南下」，1日收盘仅剩1,860元。

美银证券日前才将大立光推测合理股价由2,100元，降为1,900元，目前看来，市场对大立光营运逆风并未掉以轻心。外资圈归纳，大立光法说会上可能会出现的提问有：一、智慧机镜头升级状况与长远趋势。二、地缘政治变局对智慧机海外市场需求的影响性。三、换机周期是否进一步拉长。四、价格竞争是否趋于激烈。五、原物料涨价对毛利率影响。