台积法说看点 外资聚焦五问

台积电引领台股第二季行情

清明连假后即台股第二季首个交易日，新一季法说会行情也蓄势待发，按惯例由全球晶圆代工龙头台积电打头阵，20日将召开法说会，加上台积电现金股利将在13日领先一步发放，资金动能与台积电前景环环相扣，引领台股本季走势。

台积电法说会倒数计时，内外资大型研究机构近期对台积电短线、长线关注热度开始提高，短线以第二季营收季减幅度、智慧机销售逆风何时消散为主轴，长线议题则围绕在人工智慧（AI）加速发展，对高效能运算（HPC）发挥强力带动效果等面向。

外资圈人士不讳言，台积电本次法说会将释出的短期营运展望，外资券商多以较保守心态看待，从高盛、瑞信、摩根大通证券近期示警库存调整延续，或是需求复苏恐不如预期的观点中，可见一斑。

瑞银证券亚太区半导体分析师林莉钧最新便提醒，台积电会否于最新法说会中下修全年营收财测，绝对是火线焦点。最近看来，5奈米制程GPU需求展望下半年趋软，智慧机相关业务不仅受制于苹果近期砍单，联发科与高通对下半年看法依然谨慎，瑞银估计，台积电下半年营收将较上半年增加22％，比起台积电元月法说会展望、隐含下半年营收较上半年增长3成的观点，明显保守。

瑞银证券估计，台积电第一季获利将达财测上缘，第二季营收则可能季减8％，与瑞信证券所估第二季营收衰退幅度一致；至于2023年全年营收，基于第一季表现略优于预期，以美元计价，瑞银将年减幅度由2.3％缩窄至1.5％。重要的是，第二季营运偏弱展望与2023年全年衰退预期，均已大致反应在股价中。

外资看台积电法说会重点包括：一、台积电对去化库存循环的预期与下半年起的成长轨迹看法？二、生成式AI带动的HPC能见度与成长潜力？三、最新资本支出展望？四、将海外扩张、美国补贴都考虑进去后，如何看待获利前景？五、3奈米制程量产与客户升级进度？

另一方面，台积电本次除息所配发现金股利将于13日入帐，合计逾700亿元，对台股为一笔可观资金活水。观察外资近期重拾买超台积电热情，过去九个交易日有七天站在买方，期间买超台积电5.9万张、加码金额314亿元，与2月中至3月中小量进出态度不同；分析师说，此次机构法人领到的台积电股利无论是再投入加码台积电持股，抑或是进驻其余半导体指标股或评价偏低的落后补涨族群，对台股气氛均有一定助益。