台积电法说前 外资关注焦点抢先曝光

权值王台积电（2330）法说会将于15日登场，高盛证券率先起跑，点出台积电法说会关注六大焦点：3奈米制程的回报、全球布局、加密货币订单影响、智慧机与PC终端需求、晶圆代工厂靠客户长约来扩充产能是否成常态，以及晶圆代工供需状况所牵动的获利结构性转变。

高盛先以中长线看好台积电观点，替尚未到来的法说行情投下赞成票。高盛认为，晶圆代工供应直至2023年都将极为短缺，台积电在5G、高效能运算（HPC）与人工智慧（AI）庞大需求带动下，市占率将节节攀升。另一方面，受惠成熟制程需求续强，加上苹果、联发科、超微（AMD）继续扮演先进制程关键客户，高盛研判，台积电整体产能利用率仍将保持超高水准。

短期来看，外资认为台积电第二季营运状况将合乎市场预期，单季毛利率、营业利益率为51.8、41.2％，每股纯益5.38元；第三季营收可望季增5.2％，单季毛利率、营业利益率则是50.8与40.6％。

市场最关心的3奈米等先进制程回报率上，高盛证券认为，先进制程需求高昂确实使台积电资本支出大增，预期2022年折旧费用的成长速度会超过营收，对台积电毛利率造成影响。不过，台积电先前已通知客户2022年将暂停年度降价，将有效提高晶圆价格，抵销成本上涨干扰，电晶体成本上扬对台积电毛利率影响不大；另一方面，尽管电晶体成本下降空间有限，压抑客户升级至更先进制程的动机，但部分客户为了更好的性能，还是乐于升级到台积电5、3奈米制程。