台股「逐笔撮合」掀设备战？ 券商：散户只有被宰的份
「政府都被外资牵着鼻子走，但那些人只是把台股当提款机，捞了一票就走。」谈起政府的救市药方──台股交易逐笔撮合，一位本土券商高层忿忿说，若当局贸然放任外资掀起高频交易的设备战，散户只有被宰的份，「就跟线上游戏拿步枪打人家雷射枪一样，你以为自己还在厮杀，其实已经lag很久，一下就被干掉了。」
2016年的台股堪称乌云罩顶，集中市场日均量只有新台币775亿元水准，象征散户的本国自然人交易金额同年更正式跌破20兆元大关，仅19.6兆元，若与金融海啸过后的2009年相比，减幅高达54.73％，国人占整体交易金额比率则一路下滑至52％，散户退场状况由此可见。
为挽救台股交易量颓势，政府祭出五大措施，首先是已于1月16日上线的定期定额投资台股，接下来还有延长海外ETF交易时间、改善借券制度，以及研议推动逐笔撮合交易、缩小交易单位。其中，证交所董事长施俊吉日前特别点名逐笔撮合，称台股是全世界唯一还采用集合竞价的市场，势必要改善，该措施预计会在2017年上路。
目前台股交易为每5秒撮合一次，采集合竞价，也就是各大券商每5秒会来一次「大锅炒」，撮合手上的投资人委买、委卖单据，而手脚慢、赶不上送出委托单的民众，只能等待下一个5秒的集合竞价；若未来逐笔撮合上路，只要券商一挂出委买单，所有人都可以看见这张单「打算用多少价格买进多少张」，接下来就是比投资人委托、券商抢单的速度。
武功心法「唯快不破」若套用在台股，破的又是什么？谈起迈向高频交易市场一事，有券商高层不以为然，他指出，逐笔撮合一旦上路，等于是价格变动的瞬间，股民就必须马上作出决策，不过，届时一旦遇到各种消息面因素，股价很可能是以人类肉眼看不见的速度在变化，「那已经超过人为可以控制的范围，所以到最后拚的只会是电脑、是设备。」
「以前撮合频率是10秒，投资人还有10秒可以想，现在10秒已经变5秒，即使不断盯着大盘，写价格、写数量、送出委托，也只是勉强赶上。」券商投资部门主管也说，当下的黄金5秒一旦消失，那道立于人类与电脑之间，尚能维持平衡的屏障将被冲破，「逐笔撮合后，股民看到股价时，恐怕就跟天上的星星一样，是20万年以前的光芒了。」
该券商主管进一步分析，逐笔撮合把台股推向高频交易市场后，第一个战场就是内、外资投资人的设备战，而战果早已不言而喻，「外资的客户都是专业投资人，速度本来就快，哪个设备不好？很多早就写好程式，可以在第一时间判断下单。」相较之下，国内散户的婆婆妈妈、小资男女，充其量也就靠着家中的笔记型、桌上型电脑下单，双方虽在同一个市场上交易，条件却完全不对等。
券商高层也说：「如果逐笔撮合再下去，台湾的菜篮族，那群婆婆妈妈、叔叔伯伯，全都只有被宰的份，就跟线上游戏拿步枪打人家雷射枪一样；以为自己还在厮杀，其实已经lag很久，一下就被干掉了。」到最后，过去那群「蚂蚁搬大象」的股票族恐怕会从此绝迹。
「那继续靠外资不就好了？」还等不及问题说完，券商主管忍不住插话，直言政府就是抱持如此心态才令人啼笑皆非，他说，台湾所依赖的外资其实有很多选择，可以投资香港、美国、中国大陆、日本，根本没有忠诚度可言，相较之下，婆婆妈妈们碍于交易成本过高，不会在全球投资，才是台股的基本盘，「政府被外资牵着鼻子走，但那些人只是把台股当提款机，捞了一票就走。」
究竟逐笔撮合是否有助提升台股交易量？券商高层则持保留看法，认为投资人为增加获利（或减少损失），只会把手中的大单切割，原本一次丢1000张的投资人，未来会分成100次，每次丢10张，对股价的影响是价格波动趋缓，虽然相对稳定，但当冲客也可能因此退场，「价格波动幅度很窄，根本不会有人想去当冲，所以，交易量还真的不一定会上升。」
「可以确定的是，券商营运成本马上就会增加。」券商高层指出，由于资讯费用是以「报价次数」计费，过去投资人一次丢1000张，只收一笔资讯费，现在切割成100次下单，资讯费用马上暴增至100倍，「这还不包括频宽需求增加、硬体必须升级所产生的额外支出，如果交易量最后不会上升，不就等于变相压缩券商生存空间吗？」
高频交易时代，第二个战场将会落在内、外资券商的软硬体设备。券商主管坦言，即便同样身为券商，也有大小之分，外资券商背后通常有庞大的人力、物力，光是运作整套下单系统的工程师，很可能就多达上百人，国内小型券商恐怕难望其项背，「就像我们跟美国都有坦克车，但两者真的是一样概念吗？强度根本无法比较嘛。」因此呼吁政府，即便政策立意良善，推动前也该先评估风险、成本效益，事后更要随时检讨、改进。
事实上，针对高频交易，芝加哥联邦法院陪审团已在2015年挥下手中巨剑，判定一名交易员科斯夏（Michael Coscia）商品交易诈欺及幌骗罪名成立，而科斯夏就是靠着自行设计的两套程式，先在市场挂出大量买单，一旦价格走高，便抛售获利，并立即取消原本的大量买单；当时的两套程式，名称分别为「闪电交易员」及「报价交易员」，目的就在极短时间内自动撤单。
据悉，高频交易向来有着不小争议，金融重镇华尔街的股票高达7成以上全由程式自动交易，也因为在短短几毫秒的时间内，投资人就能完成巨量下单、撤单，其技术复杂程度之高，让金融诈骗与正常交易的界线变得相当模糊，对当地金融监理机关已造成不小困扰。对此，券商主管说，散户在台股占相当比重，政府若贸然跟进，恐怕最终只会沦为外资「以大吃小」的祭品，不可不慎。