台积目标价 外资先升夺人

外资对台积电获利预期

台积电在美国加码设厂讨论度爆表，外资圈一面看好有助消弭客户对地缘政治担忧，对台积电财务预期调整也成关注焦点，虽然明年每股税后纯益（EPS）衰退渐成共识，但机构法人携手着眼2024年获利反弹，高盛、汇丰接连调升股价预期，先「升」夺人气势十足。

因库存调整延续到明年上半年、加码投资美国厂提高资本支出等因素，外资圈估算台积电明年获利表现略见分歧，不过，多数外资券商对台积电明年EPS估计值均较今年低，衰退幅度最大甚至超过1成。相对地，等到产业步出本次循环谷底，加上台积电凭借先进制程技术领先优势提高市占率，外资圈对2024年获利共识度便相当高，不仅全看好台积电获利创新高，EPS更是上看41元～46元，换算下来，EPS年增率多在2成以上。

汇丰证券认为，尽管近期终端需求减弱与毛利率疑虑犹存，但强调这些利空都已广为市场知悉，随台积电加码美国投资，确认台积电扩张计划不变，有助化解投资者对地缘政治的忧心，最新决定将推测合理股价由低档的445元，拉升至580元，给予「买进」投资评等。高盛证券近期也将台积电股价预期由550元，提高到600元。

不难发现，汇丰提出的台积电明年上半年仍将受客户调整库存影响，产能利用率下滑、毛利率有压等论点，与高盛、花旗环球、摩根大通证券看法一致，足见外资圈对此早有心理预期。汇丰进一步预测，台积电明年第一、二季营收将分别季减15％与3％，比市场估计值更差一些，惟营收衰退利空应已反映在股价上。

汇丰提醒，除了智慧机与PC需求低落，不能排除其他终端应用如：资料中心、工业用或车用需求转差的可能性，这恐使半导体产业下行循环表现更差。不过，万一出现上述悲观情形，台积电仍有办法凭借技术领先与更多样化的制程，缴出比同业更优异的表现，同时，考量台积电在先进制程的独占优势，成功向客户涨价的可能性也会更高。