外资独钟台积 目标价准千金不回头

大摩与高盛此次联手，不单只是着眼调高股价与财务预期，摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿的观点，把市场专注力聚焦到台积电大客户苹果动向、台积电晶圆代工涨价可能性等产业变化上，高盛证券上调对CoWoS产能与资本支出预期的积极程度，亦是近期罕见。

高盛证券指出，台积电通过与CoWoS设备供应商与供应链携手努力，继2024年将CoWoS产能翻倍至31.9万片，2025年又将大增近9成、至60万片，但是，尽管台积电如此大张旗鼓扩增CoWoS产能，整体需求还是超越产能扩张计划，2026年很可能还要再加紧脚步扩产。

同时，受惠CoWoS需求加持，以及客户对2奈米制程接受度快于预期，台积电对先进制程的投资也难以停下脚步，高盛将2025、2026年资本支出由350亿、360亿美元，上调至360亿与380亿美元。

摩根士丹利近期产业调查则发现，苹果最近正在增加M2系列晶片订单，研判需求来自采5奈米制程的M2 Ultra晶片，以及可能用在苹果内部AI伺服器、采3奈米制程的M3 Ultra晶片，台积电作为苹果发展AI的关键助力，也将是主要受惠者，推估其营收可望增加个位数百分点。

考量AI需求的热络程度丝毫不减，产能始终赶不上需求，云端AI所需的高效能运算（HPC）半导体水涨船高，詹家鸿数度提出台积电2025年可能涨价预期。大摩所做供应链调查显示，台积电正与主要客户洽谈，希望2025年可以涨价1成，惟摩根士丹利认为，实际情况可能落在涨价约5％，是双方相对都能接受的幅度。