台美利差扩大 寿险业是受害者

台湾寿险业外汇净曝险部位成长变动

近期美元走势强劲、美国联准会积极升息，台湾寿险业者的外币资产配置原就在亚太同业中居冠，中华信评最新分析报告指出，美国升息速度将较台湾的货币紧缩政策为快，台美利差会愈来愈大，两大理由认为台湾寿险业者将是台美利差扩大的受害者。未来一至二年间，寿险业的外汇净曝险部位将维持在历史新高水准，大多数寿险业者面临的资本风险也会升高。

中华信评提出的两大理由，包括：一、台湾寿险业者的投资组合中，外币计价投资占比高达总投资资产的六成以上，但保单负债大部分仍以台币计价，币别不相称的问题将愈加严重；二、管理外汇相关风险而进行的避险，并不仅是一种短期成本，未来可能会面临虽然外币新钱投资报酬率上升，但同时避险工具成本增加的情形。

美国通膨率面临近40年来的最快攀升速度，联准会5月已升息2码，花旗集团最新预测，2022年全年将累计升息275个基本点(2.75个百分点)，分别是6月、7月、9月的四个月中，将各再升息2码，10月与12月再各升息1码，全年共计升息11码，是目前市场上最为积极的预测。中华信评指出，2022至2023年期间，美国升息加上强势美元，会使台湾寿险业者在处理外币资产上，面临更高的复杂度。

台湾寿险业依照法规，均有中华信评授与的信用评等，且评等等级均在twA+～twAA+之间，评等展望目前大多为「稳定」，除了新光人寿、三商美邦、远雄为「负向」。近十年间，台湾寿险业的外汇净曝险部位增加了将近两倍，是中华信评相当关注的重点。中华信评预期，未来6至12个月，台湾寿险业的外汇风险净曝险部位，将再度略为增加，强劲美元和美国升息进入循环是主要因素。

就寿险业的评等公司立场，中华信评表示，审慎而有效的外汇避险，是目前寿险业者海外投资策略中不可或缺的一环。然而，由于避险成本动辄数百亿元，换汇交易避险成本也高，尽管寿险公司必须满足主管机关对资本适足率的要求，如今在美元升值、美国升息的预期心理下，业者们降低避险部位，以节省避险成本，

中华信评警告，业者在策略上配置没有避险的外汇部位，更是风险，评估将持续导致业者的获利起伏波动。