台新金控首席经济学家 李镇宇：留意美灰犀牛、陆黑天鹅

台新金控首席经济学家李镇宇认为，灰犀牛与黑天鹅虽难以预测，但掌握变局、一样能发现投资机会。图／王德为

2024投资趋势

面对2024年投资市场的变局，工商时报举办《2024投资趋势论坛》邀集产学界菁英分享观点。台新金控首席经济学家李镇宇指出，开年市场就不平静，投资人留意今年各有一只灰犀牛及黑天鹅，市场最大只的灰犀牛就是川普，黑天鹅则是大陆；至于具体的投资方向，他认为日本市场持续值得期待，今年仍可积极布局日股。

李镇宇进一步说，灰犀牛是指已经快要发生，市场却视而不见，直到发生当天，才会惊觉灰犀牛已出现；黑天鹅则是发生机率虽小，但一旦发生就带来巨大冲击。而今年最大只的灰犀牛就是川普可能重返大位，3月5日美国超级星期二，若川普出线拿下初选，将再次与拜登竞逐总统大位，「川普这只灰犀牛已经奔过来，虽然市场还没听到声音，但杯中水波已经在震」。

李镇宇表示，面对川普可能是灰犀牛这件事，投资人仍可从三大方向把握「Trump Future」商机。其一，川普日前扬言，当选首日就会让俄乌战争结束，投资人要把握乌克兰重建商机，而所有西方对乌克兰的重建都是从波兰进去，因此建议可先投资波兰。

其二是投资日本五大商社，日本自古与波兰友好，五大商社将在乌克兰重建扮演很大角色；其三是投资中华电信及台泥，中华电最近正在帮波兰建设通讯相关设施，而台泥近期则有两个并购案，其中一个是土耳其水泥厂，该厂的黑海对岸就是乌克兰，黑海则是水泥运往乌克兰的重要渠道。

除了灰犀牛，市场还有一只有潜在的黑天鹅。李镇宇认为，大陆可能是今年的黑天鹅，虽然发生机率不大，但观察大陆民间对政府正在失去信任，「这是很危险的」，将使大陆政府难以启动民间消费，甚至已有大学发不出薪水，主要反映近年大陆经济政策不到位，大陆还是要花时间做制度上改革，否则后续压力应不小。

另，李镇宇也提到，今年通膨下降可能比预期慢，加上美国经济状况表现强悍，包括失业率、就业率、初领就业金人数等数据仍亮眼，美国要在短时间极速降息可能性不高，预计今年美国经济将软着陆，因此研判全年3～4码机会较高，且在下半年才会开始降息，市场部分预期降息7码有点过度乐观。

李镇宇并特别提醒，今年最有机会的市场是日本，预计在2月「春斗」结束，以及通膨达标后，日本央行（BoJ）才会将货币正常化，加上日本股市改革刚启动，EPS、ROE持续上涨，日股这波大多头还未走完，投资人今年仍可投资日股、日圆计价基金，加上今年日本可能选出女性首相，各方面都显示「现在已非以前的日本了！」

他也指出，每次美国景气循环都是科技循环，而下个世代最关键的科技将是AI，可应用在手机、汽车等方面，2024年投资AI可锁定三大趋势，其一是从云端落到地端、其二是AI逐渐从B2C到B2B、其三则是AI晶片3D设计标准化，整体而言，这波由AI引领的景气循环至少要走10年以上。