谭雅玲：美元摆布艰难 欧元复杂困顿

上周外汇市场美元指数维持108点稳定，区间呈现109.2758点和107.5350点的震荡性，振幅为1.59%，最终收盘为108.8208点，与周一开盘108.1315点比较升值0.63%。其中欧元再次跌破对美元评价是关键，但是相对其它篮子货币相对稳定是美指重要关联。如英镑维持1.117-1.18美元，瑞郎稳定0.96瑞郎，日元迂回136-137日元，澳元为0.68美元，新西兰元0.62美元，加元迂回1.29-1.30加元。我国人民币扩大波动区间并偏向贬值趋势加剧，其中在岸波动于6.82-6.87元，离岸为6.82-6.89元，离岸贬值带动较比在岸200点快速较明显，最终两地收盘为呈现6.87元和6.89元的差异。当前外汇市场因政策设计走势是关键期，毕竟汇率水平表现或将影响未来美联储加息预期的推进，甚至对经济环境有所冲击。毕竟美国经济假衰存在疑惑，但美元升值叠加美联储加息或将导致美国经济真的衰退存在风险，美元贬值是化解风险重中之重核心要素。

其一聚焦美联储鹰派基调是长周期政策与战略必然。美联储主席鲍威尔在美国杰克逊霍尔央行行长会议上保持与美联储鹰派基调一致的立场，未来美联储遏制通胀的严厉承诺将是市场预期之中的结果。鲍威尔重申鹰派原则，甚至坚持即使政策给美国经济带来痛苦，美联储仍会继续加息以遏制通胀。他暗示利率将在一段时间内保持高位，进而否定市场有关美联储货币政策可能很快转向的预期，美元升值与美股暴跌逻辑对标显著。预计未来美联储将继续以会给美国经济压力方式连续加息，但美联储将有力地使用更多工具组合应对接近 40 多年来高水平通胀局面。目前美联储已经连续4次加息总计 2.25 个百分点，对此鲍威尔表示，这没有停下来或暂停的可能。尽管美联储基准利率可能被认为既不刺激也不限制增长的区域附近，但目前利率对美国财政配合性是聚焦重点，也是利率上升、增长放缓和劳动力市场状况疲软以降低通胀的逻辑与对策，这些会给家庭和企业带来一些痛苦，也是降低通胀的不幸代价，未能恢复价格稳定将意味着更大的痛苦。随着鲍威尔讲话意向的影响，美国股市短暂扩大跌幅，道琼斯下跌近 200 点，国债收益率脱离盘中高点。最终收盘道指重挫1008.38点跌幅为3.03%，收盘32283.40点，纳指跌497.56点为3.94%收12141.71点，标普跌141.46点为3.37%收4057.66点。全周道指下跌4.22%，纳指下跌4.44%，标普下跌4.04%。三大股指均都是连续第二周下跌。

其二保障美国经济稳定基本面与策略舆论或将复杂。鲍威尔讲话的底气在于美国经济基本面，现实中经济稳健是美联储货币政策的基础保障。尤其周末美国经济数据支持性加强，其中包括美国7月个人消费支出环比增长0.1%，预期0.4%，前值1.10%；而扣除食品与能源因素不计的美国7月核心PCE物价指数环比增长0.1%，为2021年2月以来最小增幅，预期0.3%，前值0.6%。7月核心PCE物价指数同比增长4.6%，创2021年10月以来最小增幅，预期4.7%，前值4.8%。美国8月密西根大学消费者信心指数终值为58.2，预期55.2，前值55.1，这是美国通胀压力下消费不减的美国设计性成就，也是美联储政策与结构性peicheng3效果的具体体现，美国问题不那么简单。然而美国经济指标舒缓也是经济表现参数，商务部第二季度经济修正值从初值-0.9%上调为-0.6%，其中出口与政府支出是主要缓冲表现。目前美国经济正在摆脱连续几个季度负增长，这是衰退的普遍定义，也是目前市场扑朔迷离的争论。尤其鲍威尔和大多数经济学家认为，如果经济放缓，基础经济也将强劲。所以鲍威尔坚持，目前对抗通胀比支持增长更重要。消费者价格指数和个人消费支出价格指数显示7 月价格变化不大，主要是由于能源成本急剧下降关联为主，而目前资源价格上涨理由与策略依旧没有根本性转折。

其三风险欧洲错综复杂疑惑之间存在分化衰退预期。一方面是欧洲不良担心加大。正如瑞银经济学家表示，欧元区经济已经进入能源价格飙升引发的浅衰退迹象，且此次衰退将持续至年底。预计欧元区19国组成的经济体第三和第四季度将分别萎缩0.1%和0.2%。欧元区在截至6月的三个月里表现强劲，瑞银上调欧元区全年展望。然而未来瑞银将欧元区2023年的经济增长预测从1.2%下调至0.8%。另一方面是德国经济比预期向好，德国第二季度经济终值环比增长0.1%。尽管通胀飙升和俄乌冲突影响存在，但经济并未像此前估计的陷入停滞，与去年同期相比第二季度增长1.7%，也好于此前公布的1.5%的初值。目前市场对欧洲最大经济体前景的担忧依然存在，第二季度经济扩张是由政府支出推动的，家庭支出也起到了一定作用，但经济增长面临的阻力越来越大。特别是俄罗斯减少天然气出口，飙升的天然气价格威胁到家庭和企业。德国央行表示，第三季度经济产出或多或少将陷入停滞，而在2022年第四季度和2023年第一季度出现收缩的风险大幅增加。预计通胀率到年底可能会达到10%左右，市场预计欧元区将遭受技术性衰退，其中德国是主要因素之重点。

预计本周美元指数选择面临拐点，毕竟财年临近的指标压力将是货币协从性必要的姿态与准备，尤其美股暴跌必然反弹上涨将是压低美指下行的铺垫与准备指标逻辑。当然美元贬值阻力主要是欧元，而欧央行加息意愿加强或是欧元升值炒作性推升的方式与策略应用，况且目前欧元区经济比美国要好，美元规划性走势与阶段是预判前景不容忽略的节奏与技术参考因素。