铁矿：2025 年供给增量大年风险犹存

【宏观情绪好转，铁矿还会迎来寒冬吗？】10 月 28 日讯，据贸易商反馈，若钢厂有较大亏损，可考虑适量冬储。2025 年为供给增量大年，理论上供给压力将达自 2019 年来最大，2501 合约前全球主要矿山完成本年度产销目标压力不大，四季度供给冲量预期不足，若能维持当前需求，价格上涨预期更强，但短期风险在成材价格与内需水平变化。政策利多受路径和态度双重影响：利多条件以财政部公布总量为主，不过分期待超预期增量；市场期待人大会后给出明确路径；宏观利多和内需走弱呈反向关系，若内需不足，政策持续时间会更长。