通膨疑慮升高 川普關稅政策恐加重美債跌勢

今年经历平淡报酬率的债券投资人，对近期扭转颓势的信心渐失，而且更加担心美国总统当选人川普的政策可能推升通膨，导致美国公债价格续跌。（路透）

由于美国通膨率保持顽固，拖慢联准会（Fed）降息步伐，今年经历平淡报酬率的债券投资人，对近期扭转颓势的信心渐失，而且更加担心美国总统当选人川普的政策可能推升通膨，导致美国公债价格续跌。

最近两年来，华尔街投资人都在年初对美国公债等高品质债券的表现，怀抱乐观情绪，到了年底却都失望而归。现在，投资人更加谨慎，基金经理人近几周已在出售美国公债，储蓄者也从长期债券基金撤资。

根据FactSet数据，投资人12月从贝莱德iShares 20+美国公债指数型基金（ETF）撤资53亿美元，若到月底仍维持这个流出额，将是该基金发行22年来规模最大的单月流出额。

美国10年期公债殖利率走势 图／经济日报提供

美国公债殖利率持续盘旋在接近两年高点，10年期公债殖利率27日上涨4个基点至4.62%。

ICE美银美国公债指数今年来截至12月26日的报酬率仅0.4%，即将连续第四年低于国库券的5.2%。追踪投资级公司债、抵押贷款证券（MBS）及美国公债的彭博美国总回报指数，今年来报酬率也只有1.1%，同样低于国库券。

许多人因此正在争论，持有较短期的国库券是否较好。Cloumbia Threadneedle投资公司全球利率策略师艾尔－胡赛尼说，「现金收益率达4%以上」，「这是难以打败的成绩」。

现在投资人更担心，若川普的关税政策引燃通膨，债市环境可能更艰困。BMO财富管理公司投资长马永裕指出，若川普提高关税推升通膨，又无法缩减预算赤字，导致美国公债供应续增，美国10年期公债殖利率可能涨破5%。

几年前在债市享受数十年的多头走势时，投资人不太担心利率攀高，即便Fed在2022年积极升息，多数投资人仍认为只是过渡期，去年也持续押注Fed降息的速度将比预期还快。

然而，现在更多投资人已相信美国经济能挺住利率攀升的影响，通膨威胁将挥之不去，在Fed多数官员12月预期明年只会降息2码时，债市预估只会降1码、甚至不降。

在过去，前一年的债市表现不佳，隔年通常会丰收，但这在近年并未出现，NewEdge Wealth资产组合主管尼克说，这导致投资人对投资债券兴致索然。