投信投顾公会 办「谈我国REITs发展之机会与挑战」研讨会

研讨会在投信投顾公会刘宗圣理事长的致词中拉开序幕，刘理事长表示随着全球经济和都市化的快速发展，REITs作为连接不动产市场和资本市场的桥梁，对经济发展的重要性日益增长。目前在立法院审议中投信投顾法修正案，将开放REITs得采基金架构发行，与现行信托业发行的REITs双轨并行，投信业将成为这个市场上的重要参与者。本次研讨会希望借鉴国际市场的发展经验，深入探讨我国REITs的未来发展及商机，期待修法尽速通过，为我国的资产管理市场注入新的活力，为投资人提供更多元的投资选择，同时也为REITs市场发展开启新的契机。

金管会证期局张振山局长于致词时表示，REITs的修法已经立法院一读通过，相信在下个会期，二三读很快会进行，修法通过后子法将会陆续发布，未来证交所及柜买中心也会与业者有更多的交流。这次REITs修法我们参考日本、新加坡的发展经验，期盼大家抱持积极的心态与行动，让REITs也能在台湾蓬勃发展，希望很快能看到第一档基金架构的REITs基金上市。

邱淑卿主持合伙律师于演讲及与谈中分享，REITs在我国发展已近20年，本次修法开放基金型REITs，主要系参酌邻近的日本及新加坡的REITs发展经验，希冀借由他山之石，促进我国资产管理产业的发展。基金型REITs主要是引入具不动产投资管理专业之不动产投资信托事业作为管理公司，对于REITs进行积极管理。此外，本次修法亦参考新加坡及日本实务运作，确立了REITs发起人在REITs所扮演之重要角色，允许发起人同时投资REITs管理公司，间接取得管理费收入，亦允许发起人持有REITs的受益权单位上限，可使发起人与REITs管理公司及受益人之利益更为一致，发起人更有意愿把优良标的放入基金资产池，并可达到活化资金的目的。期许我国未来基金制架构，在赋予REITs管理公司更多操作弹性后，为我国资产管理业再启新的篇章。

张士杰教授则在与谈中提及，接轨国际发展开放REITs得采基金架构发行，借由保管(银行)与管理(投信)分工，将促使主动积极管理与标的朝多元发展，可有效增加台币收益资产，而重资产与轻资产分离，亦可活化资产以加速建设台湾，包括因应台湾消费型态与人口结构老化，如仓储物流，百货商场，长日照中心，资料中心等，以及台湾类基础建设如促参案之转运站、污水设施、新能源与光风储能等。此外，REITs提供台币可预测收益商品，目前全球REITs平均收益约当地政府债券(10年期)加上1％至3％风险贴水，如10年期债息为3 ％，则REITs约4％至6％，长期投资具有吸引力。且有学术实证研究REITs也支持发现价格、增加流动性与增加资本市场参与，有助不动产相关资产增加透明度，而审慎监理与善良管理人治理将是产业健全发展的重要关键。

蔡维哲教授也在与谈中指出，此次修法的一大亮点是顺应国际趋势，将REITs的投资标的范围扩展至资料中心、工业物流仓储、医疗保健大楼及再生能源等领域，为投资人提供更多长期稳定收益的选择。美国房地产投资信托协会的调查显示，约有1.7亿人参与REITs投资，不仅仅是一般民众，康乃尔大学的调查也显示，大型机构投资人中有高达65％投资REITs。亚太地区以日本和新加坡的REITs发展最为蓬勃，台湾市场仍有广大成长空间。借鉴日本和新加坡的经验，台湾未来可以REITs占台股市值1％（约七千亿）作为阶段目标，引导民间资金进入实体建设，实践普惠金融。然而，在修法过程中，社会住宅被暂时排除在REITs标的之外，这令人遗憾。社会住宅只租不售的特性，与一般住宅容易炒作买卖截然不同，应当是适合作为REITs的投资标的，以协助达成未来八年累计直接兴建25万户的目标。

张锡董事长则表示，信托架构REITs在台湾发展将近20年，带给资产管理业界重要且宝贵的管理经验，相信未来基金架构REITs会有更好的绩效表现。REITs的特色是提供与实质资产连结的稳定收益，具备稳定收益及实质资产长期的增值潜力，适合作为退休理财的资产配置，张董事长也提到国泰私募在2017年发行全台首档私募股权基金，目前总计有5档基金，投资主题聚焦在永续、环保及智慧科技等政府鼓励投资的基础建设产业，但私募股权基金需要更多的出场管道来促进市场发展，期待法规逐步开放下，把私募股权基金、REITs基金产业投资的上、中、下游资金链更顺畅地串联起来，让更多业者和资金加入。

游玉慧副总经理综观新加坡发展REITs的经验，最主要成功原因有二：政府税制的鼓励，以及透过合并扩大规模并造就旗舰级REITs。建议我国可借镜新加坡经验，营造具竞争力的税制，以促进REITs发展。另实务上，规模10亿美元以上之REITs较容易进入国际机构法人投资清单。如新加坡并无REITs合并时之不同意合并受益人买回请求权等要求，故透过合并扩大规模，程序相对容易。国内REITs规模普遍不大，未来透过REITs合并扩大规模将是很重要的策略，建议参酌新加坡法规及经验，简化合并的程序，以保障多数受益人权益并促进REITs市场的发展。此外，并建议主管机关应正面表列可投资的项目，允许REITs以SPV架构来投资不动产。

投信投顾公会尤副理事长于结语时表示实质资产投资很重要，例如基础建设及公共建设，但是对于公共建设的定义应该保持弹性，另建议投资国内外不动产的法律架构均应允许弹性运用SPV或专案公司。另外他提出「税」是REITs发展成功与否的重要关键，建议各界应该好好考量。

本次研讨会透过相关学者专家的精辟解析及经验分享，协助国内业者了解REITs产业最新发展趋势并掌握相关发展契机，也为国内REITs产业发展提供更多的思路和方向，研讨会在大家热烈参与下，顺利圆满落幕。