退市制度、ST股、PT股

上市公司亏损不稀奇，连续巨亏还能屹立于市场，不退市继续交易，大概是陆股才有的景象。退市，即下市，又称「摘牌」（相对于上市的「挂牌」）。

1994年大陆《公司法》规定「上市公司有违法、不按规定公布财报、或虚伪假造、及连续亏损三年者，暂停上市。」然而，在资本市场须为「国企解困」的前提下，上述条文形同虚设。

彼时，上市家数日增，亏损企业也越来越多，沪、深两地交易所便先后在1998、1999年，推出「特别处理（ST: Special Treatment）」和「特别转让（PT: Particular Transfer）」两项退市风险警示措施，让亏损企业冠上「ST」或「PT」警示字样（类似台湾；全额交割股），以涨跌幅缩小到5%的方式，在场内流通解困，等待重组。

公司连亏两年冠上「ST」，若三年一到还未转亏为盈，原该下市的垃圾企业竟能换戴「PT」的帽子，在每周一次的「特别转让服务」时间，进行竞价撮合（交易价不计入指数与市场统计），继续股海求生，奋勇圈钱。当亏损企业列为「ST」的三年内，只要任一年扭亏，立即能「摘帽」回归主板市场交易。

ST、PT股，在股市未真正执行退市制度，而二板（创业板）市场又还未设立以前，真如同九命怪猫；像「ST辽物资」原是第一家ST企业，通过「沈阳银基集团」负债资产置换，一年后转亏为盈，摇身成为第一只「摘帽ST」公司；而「PT白猫」扭亏后重登主板，股价与退市前相比，足足高出一倍多；又好比「PT苏三山」进行资产重组，摘掉PT帽子更名「振新股份」，股价又是一阵爆炒。

2001年证监会发布《暂停上市、终止上市办法》，暂停交易后第一个会计年度仍未扭亏者，直接摘牌，为退市制度打开通道，让上海「PT水仙」、深圳「PT粤金曼」成了两市重亏企业摘牌下市首例；2004年两地交易所决议「ST」警示企业，不再有提供「特别转让服务」的必要，至此「PT」的帽子方才停产。