外資轉眼大買超ETF為哪樁？亨達投顧：ETF現折價、法人套利交易

十档折价ETF外资进行套利交易。资料来源：亨达投顾整理

近期ETF市场折价现象引发热议，外资法人大力买超是看法改变？亨达投顾金融科技部总经理郑琮寰指出，套利交易，是目前外资法人买超主要原因。

近期如元大美债20年（00679B）、群益ESG投等债20+和中信成长高股息等ETF，近期折价率分别达到-1.29%、-1.05%和-1.16%。多数ETF的折价幅度已经超过1%，而这些产品大多正处于配息公告或除息阶段，投资人对配息的高度敏感放大了价格波动，也吸引了外资积极进场，推动市场交易热度。

郑琮寰指出，外资套利的核心在于ETF的折价机会。他解释：「虽然实物交割的流程繁琐且耗时，但由于这些ETF的成分多为高流动性的权值股，外资在买入ETF的同时，通常会卖出手中对应的成分股，以降低交割风险，提升套利效率」。

由于债券型ETF折价受市场利率变动影响显著，利率下行时债券价格上涨，出现溢价；而随着美国长期利率上行预期增强，债券价格下跌，投资信心减弱，折价幅度扩大。例如元大美债20年因存续期长，对利率波动敏感，近期折价率显著增加。

亨达投顾副理孙煜翔也指出，以复华台湾科技优息高股息ETF为例，因配息未达预期引发卖压，配息公告后市场失望情绪升高，价格波动加剧导致折价幅度扩大至-1.16%，反应追求稳定收益的投资人快速离场。

外资和自营商在这些折价现象背后各自发挥了不同的作用。孙煜翔说明，外资通常利用ETF折价进行套利，当市场价格低于ETF净值时，以低价买入并申请实物交割，透过换回成分资产以赚取折价回归的利润。另一方面，自营商则因应市场对权证避险的需求，加入ETF买盘，例如群益ESG投等债20+，外资近一周内大举买入约20万张，而自营商同步增加避险部位，发挥了稳定市场的作用。

尽管部分ETF投资人因配息表现不佳感到失望，但许多ETF的资本利得在近一周已带来正报酬。孙煜翔强调：「投资人应同时关注配息与资本利得的表现，而非仅聚焦于配息的高低，透过两者的平衡，可以更全面地掌握ETF的投资价值」。

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