纬创飙最凶凭什么？内行曝1惊人内幕：这档被低估了
纬创、广达、英业达是AI伺服器主要出货厂商。（示意图/达志影像/shutterstock）
潮水退去营收见真章 追出下一档最悍强势股！
台股上半年上涨约二成，有良好业绩者才有机会在股市大涨一段后再度表现，台积电及下游代工大厂是指标；台币贬值，外销金额大者将有汇兑收益的红包。而进入暑假旺季，航空、旅游、食品及餐饮也有轮涨机会。
下半年出口旺季，一般外销产业业绩较看好，不过财政部公布六月出口三二三．二亿美元，规模远低于预期，年减幅扩大至二三．四％，为连十黑，跌幅是十四年单月最深。财政部坦言，原期待九月出口转正，但如今机率大幅下降，不排除推迟到十一月。展望七月，按季节走势推估出口约三四八亿至三六三亿美元间，年减十六至十九．五％，将连十一黑。看似悲观，不过若以过去景气循环，出口衰退约落在九至十四个月，如今已经第十个月，对于谷底的到来应该可以期待。
追踪美国尖牙大型股
当然台股涨跌最重要还是看美股，尽管美国六月就业成长低于预期，但失业率下滑至三．六％，且薪资通膨居高不下，导致市场担心七月底联准会将再度启动升息，上周周线尽墨，道琼工指更大跌二％，是三月以来最大一根周线长黑。不过，联准会三名官员近期发表重要谈话，多空说法都有，但是以主席前阵子言论，七月底升息一码应该跑不掉，四大指数就此震荡，而市场认升息尽头将至。
美股财报季本周拉开序幕，由银行股打头阵，一般预期将呈现成长，不过要注意呆帐提列。法人估整个第二季企业获利，预期将比去年同期下降六．四至七．二％，呈现连续三季萎缩，写下二○二○年第二季以来最大单季跌幅，当时因疫情爆发，企业获利大幅衰退三二％。
分析师也预测标普指数企业第二季收入将年减○．三％，也是写下二○二○年第三季以来首见萎缩。多家机构皆认为指数拉回可能性较大，尤其今年以来大涨的尖牙大型股。倒是美国财政部长叶伦接受媒体访问时，对于美国经济表达谨慎乐观的看法。她指出，美国经济衰退风险虽然尚未完全消除，不过就看到的经济数据而言，美国似乎正步入降通膨稳就业的正轨上。
美国科技股费半上半年上涨四五％、那指上涨三一％，指数拉回其实也属正常，只要标普守在四三五○点、道琼三三五○○点、那指一三五○○点就属强势；费半三四○○点是整数防守关卡。未来要观察苹果、谷歌、脸书、微软、辉达及特斯拉这几档强势股。
台币贬值压力仍存
外资近三周持续大卖超台股，原本单七月就卖超过近七百亿元，就是因应联准会将再次升息，台币走贬主要也是因为今年以来贬值幅度低于中日韩，像是上半年日圆贬值高达九．一四％、人民币贬值五．三六％、韩元贬值三．九七％，台币仅贬值一．三六％，所以七月台币加速贬值，累计至十日止，贬值二．二％，还是低于中日韩，加以政府预测出口还有五个月要衰退，台币贬值压力依旧存在。
台币今年虽贬值，然而另一方面，台币贬值将替外销创造汇兑收益，包括电子下游、工业电脑、汽车零组件、网通等。若以刚公布结束的六月营收来看，对照第二季台币贬值二．二五％，下游出口厂商第二季将有不小汇兑收益，包括台积电及大立光亦同，所以尽管第二季营收不甚佳，但是获利衰退幅度可能较小。
由于中国近两年来已经降准三次，但是刺激经济有限；全球饱受通膨之苦的同时，中国却陷入通货紧缩，年轻人失业高达二成，除了民生必需消费外，非民生必需用品当然能省则省，这点对于消费性电子产品影响剧烈。所以看到中国品牌如Oppo、Vivo、华为等推出新手机，但是买气平平或不佳，这点也间接影响到供应链，尤其是台湾这部分，以联发科为首。时间已经来到第三季，若还未能明显提振，那么可以说今年几乎不必存太高期望。就看苹果新手机推出威力，特别是例如东南亚及印度消费力能否提升，将影响到中上游半导体业者。
当然今年最新亮点就是ＡＩ，近期发展似乎有所停滞，主要是ＧＰＵ等供不应求，看看辉达最近股价就在四二○美元上下震荡可知。究竟情况如何？是停滞还是一时之间供货问题，其实台积电第三季法说会（二十日）将有较明显答案。
台积电六月营收一五六四亿元，月减十一．四％、年减十一．一％，上季营收四八○八亿元，符合财测预期，季减幅度亦与外资圈观点相吻合。虽然几乎内外资研究机构都下修对第三季营收预期，营收季增率约落在五至十％，不及过去传统旺季的十五至二○％，但是绝大部分的研究机构如汇丰、海通国际、摩根大通、中信投顾、花旗环球、凯基投顾、瑞银及摩根士丹利证券等，提出对台积电短中长期营运展望，大多把台积电股价预期拉升到七百元。
苏姿丰来台将翻动ＡＩ话题
最主要就是人工智慧（ＡＩ）发动机、台积电大客户辉达方面，从上次法说会以来，获得市场数轮调升财务预期，外资给予的目标价达五百美元大关，海通国际证券强调，以二三年来看，辉达A100、H100晶片出货将达一二○万套，预期第四季财测将再度打破市场预期，二四年伴随CoWoS产能加大，辉达相关晶片与来自资料中心的营收将更可观，因而将目标价一口气拉升到七六七美元。高盛证券也认为生成式ＡＩ的发展还在持续滚动中，加上中东国家也将花上百亿美元投入ＡＩ，高度看好台积电未来几年占据优势地位，掌握生成式ＡＩ的大潮流，因而对长期增长潜力抱持乐观态度。市场期待台积电于法说会上说明CoWoS最新进度，台积电积极部署，预估产能将在翻倍再翻倍的基础上再增加。现在看来不仅辉达需要，AMD的MI300也需要，十九日AMD执行长苏姿丰亲自来台，届时又将是ＡＩ话题满天飞。
总之，法人对展望第三季营运，台积电将有机会季增一成以上，四、五奈米的稼动率上升至八成，三奈米则将靠iPhone 15 Pro贡献。另外，英特尔委外的PC CPU预计会在年底前投入量产，因此第四季也将不看淡；也就是说，下半年表现也将优于上半年。说到iPhone 15，十三日将召开法说会的大立光也是指标。
中国明年也该有手机换机潮，配合ＡＩ热度持续，回头看今年第二季营收四八○八亿元可能就是这波循环的谷底，加上台币贬值，获利也许超过预期，而后营收及获利将进行另一次上升。以此来看，台积电长线逢低应找买点。就像过去最早看淡半导体而在去年十月最先翻多的摩根士丹利，最近上调对大中华区半导体类股的看法至「具吸引力」的水准，看好「技术紧缩加上对ＡＩ半导体的长期需求」，将触动逻辑晶片的下一波景气上行循环，时间点可能由第四季开始。大摩认为「我们正处于『Ｕ型』复苏循环的底部，在过去，半导体库存天数逆转，是半导体类股的强大讯号。」
大摩重申加码ＡＩ半导体的长期趋势，并且调升台积电等顶尖ＡＩ晶片厂商的获利展望。此外，大摩也调高ＰＣ相关半导体瑞昱及谱瑞ＫＹ评等，认为尽管不看好逻辑半导体去化库存速度，但ＰＣ用半导体领先一步，无论是库存去化或获利修正幅度，均已接近谷底，接下来将有更多涨升空间可期。
台股目前所面对的政府公布数据大多是衰退等利空，但是以股价领先基本面来看，是可以考虑库存已历经调整的半导体，搭配新的ＡＩ运用所受惠族群。
ＰＣ品牌及代工意犹未尽
姑且不论台积电今年ＥＰＳ是三三或三六元，明年上看四○元以上似乎不难，那么若加计配息十二元，从现在起未来一年来看，ＰＥ不到十四倍，不算高。至于ＰＣ半导体看好，品牌及代工的双Ａ及纬创、广达、英业达等也会好，况且这三家公司也是ＡＩ伺服器主要出货厂商。纬创尤其是这次台股电子股主要指标；纬创及纬颖近周又领先创历史新高，被强迫公布六月单月ＥＰＳ各为○．六二元及六元都还在水准之上。而这两家总市值各超过四一○○亿元及二九五○亿元，前者超过统一及和泰车，后者超过台泥。两家公司合计总市值约达七千亿元，已与广达相近，以广达在ＡＩ、伺服器、笔电等等部门几乎都是业界标竿，且未切割出去，说ＡＩ方面也不输纬创，如今总市值与上述两家合计数字差不多，实在有点被低估，只要纬创能涨，广达没有不上涨的道理。
最近纬创旗下的启碁，在六月营收大幅爬升下，股价也创今年新高，其实启碁上涨主要受到美国网路基础建设刺激，加上台币贬值，上涨有理；连带中磊、智邦、仲琦、宇智等亦同，其他如工业电脑、汽车零组件类似。继Volvo、福斯之后又有宾士将加入特斯拉超级充电阵营（现代及起亚也可能），特斯拉充电装置几乎将一统江湖，对于台达电、光宝科及贸联ＫＹ将是利多。另一方面，ＰＣＢ相关股也是可以注意，近期外资就调高台光电评等，该股股价一口气创历史新高。其实像是华新集团旗下的精成科获利就一向是不错，去年该公司ＥＰＳ五．二四元，是连续第二年超过五元。而今年上半年营收一一一．六七亿元，较去年小幅下降，第二季营收也脱离第一季低点，加上台币贬，以首季ＥＰＳ一．二六元，预估上半年有机会超过二．七元，那么全年仍有超过五元机会，ＰＥ低于十倍，以目前尚含息二．六二元，殖利率五．四％，十九日除息前有利拉高。而华通第二季营收也高于第一季，下半年进入旺季，股价或有补涨机会。
此外，在面板价格从三月上涨至七月，友达及群创应该有机会转亏为盈，这次景气循环台湾业者未盲目投资更先进制程，以利基型产品（如车用）为主，而类似群创已授权方式给印度而非自身又花了大钱去设厂，可稳住亏损不至于扩大，两者股价都低于每股净值二二．○一元及二五．八六元，低价有利翻滚。
说到低价股一定有航空双雄长荣航及华航，在疫情解封下，国人疯出国，两家航空公司六月营收都创历史新高，由于高票价可望再持续半年以上，今年两者获利预估将很漂亮，目前正忙着租或购买飞机，月线不破可视为涨势持续。暑假基本上都有利国内外旅游，包括餐饮、旅游及航空股，股价都较有翻滚空间。
基期相对较低的就是金融股，去年面对庞大的防疫险理赔，大家都灰头土脸，而今年理赔金额几乎降至最低，原先该有的获利就回复，十四家金控上半年有十家税后纯益进入百亿俱乐部，为史上「次多」纪录，仅次于二一年同期的十一家，其中富邦金及国泰金当然是领导指标。国泰金尚处于贴息，加上兆丰金、台新金等可一并注意轮涨。
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《先探投资周刊2256期》