小摩：台積Q2恐再衰退

台积电。路透

屋漏偏逢连夜雨，台积电继第1季营收不如预期后，摩根大通（小摩）及大和资本最新报告指出，台积电（2330）受到苹果砍单及智慧机恢复疲弱等冲击，第2季营收恐再季减6%。不过，外资券商仍看多台积电下半年及明年展望，维持「优于大盘」或「买进」的投资评等，目标价也维持不变，年底上看650元。

小摩指出，台积电公布3月营收，以美元计算的第1季营收比上一季下滑16%，低于原先预估的14%减幅，主要是由于7奈米相关产品如PC、智慧手机等需求疲软所致。

展望未来，小摩预估，台积电第2季美元计价营收仍将季减6%，原因是苹果砍单，包括5奈米的iPhone、Mac及iPad，加上PC及安卓智慧机（超微、联发科）订单恢复缓慢。

由于经济衰退风险及挥之不去的终端需求疲软，半导体产业今年下半年的复苏不太可能太快速，即使台积电仍将受益于强劲的3奈米成长，因此小摩预估台积电今年全年美元营收将下滑 4%，但明年营收将成长24%。

今年以来，台积电股价涨幅击败台股大盘，小摩预期在未来数月仍将领涨，因为投资人的关注焦点可能会转向2024年的潜在反弹力道。小摩对台积电的投资评等仍是「优于大盘」，年底前的目标价维持650元不变。

大和资本则指出，由于汇率波动，台积电第1季的营收罕见没有达标。不过，汇率不会影响大和对台积电的正面看法。在库存调整后，台积电下半年的营收预期将明显复苏，主要是补库存及3奈米的需求强劲，加上生成式人工智慧（AI）将有助于台积电的高效能运算（HPC）业务。

大和资本在去年9月已将台积电调升到「买进」评等，最近重申评等不变，无视于短期汇率波动的影响，对于台积电未来一年的目标价也维持在630元，主要是基于股东权益报酬率（ROE）调整后的股价净值比给予4.5倍，建议投资人可利用短期波动时逢低累积部位。至于主要下档风险，则包括通膨挥之不去及地缘政治等议题。