大摩看PC半導體：第3季動能弱、全年恐衰退 按讚三台廠

摩根士丹利证券在最新释出的「个人电脑（PC）半导体产业」报告中指出，新PC零组件价格高昂，加上旧PC零组件在通路中的库存仍高，尤其是在中国大陆，都造成厂商补货动能仍疲弱，因此今年整个PC半导体市场可能不会成长，甚至还将略微衰退。

大摩在6月初示警，担心部分厂商的营收成长要延后到下半年甚至明年。大摩在最新的报告中指出，这些风险现在似乎已经实现，主要是因为第3季补库存的动能仍低迷。

报告指出，各次产业表现不一，且会出现预算排挤现象。USB4重计时器及PC编码型快闪记忆体（NOR Flash）可能会面临压力，除非消费者愿意接受更高的价格。

不过，大摩认为，市场忽视AI桌上型电脑CPU的影响。今年下半年起，只有二线x86 CPU供应链能提供全面的产品组合，因此接下来的数季市占将一路走扬，到2025年底之前，几乎没有竞争对手。

对于台系供应链，大摩看好祥硕（5269），给予「优于大盘」评级，目标价从2,200元大升27%至2,800元，瑞昱、义隆也同样「优于大盘」；华邦电为「中立」，谱瑞-KY则「劣于大盘」。

大摩认为，祥硕的第2季营收可能超越公司预期，达到季增5%，原因是晶片组需求可能优于预期。由于主要客户的产品组合全面，祥硕的成长动能将一直持续到下半年，封包交换器相关产品明年也可望量产。大摩依据对于明年的获利预估，给予33倍的本益比，预估2023-2026年的每股税后纯益（EPS）年复合成长率为62%。

另外，瑞昱营业费用率降低，维持707元的目标价不变；义隆将受惠于Copilot，维持200元的目标价。华邦电的NOR营收可能下滑，维持目标价25元；谱瑞-KY则受到需求减缓及竞争加剧冲击，维持目标价666元。