选择港交所的阳光保险：千亿险企故事多

锋雳 徐超

刚刚在港交所挂出招股说明书的阳光保险集团，引起证监会和市场最大关注的，是其股东情况。

港交所网站在2022年4月19日挂出阳光保险的招股书，这也是保险行业5年来首家IPO的公司。但根据阳光保险官网4月15日披露的信息，最开始的三大原始股东中国南方航空集团有限公司（“南航集团”）、中国外运长航集团有限公司（“中外运集团”）、中国铝业集团有限公司（“中国铝业”）通过股权转让已悉数退出，现在再来看阳光保险招股书中的股东名单已是“物是人非”。

另一方面，证监会国际部在对阳光保险出具的反馈意见中，12个问题有5个都是涉及到股东。对阳光保险来说，虽然IPO刚启程，但围绕股东已经有不少疑惑在等着。

“突袭”式股东变更

招股书披露，阳光保险是国内13家保险集团控股公司之一。根据银保监会及保险行业协会公布的数据，以原保险保费收入计算，2020年阳光人寿的市场份额为1.7%，在中国91家人身险公司中排名第12位；阳光财险的市场份额为2.7%，在中国87家财产险公司中排名第7位。

阳光保险最早是始于保险业资深人士张维功2004年5月辞职创业，带领创业团队从零开始，走遍中国17个省市，商谈389家企业，历时14个月以市场化方式筹建。

到2007年6月27日，阳光保险控股股份有限公司成立，注册资本13.5亿。发起人包括有中石化、南航集团、中外运集团、中国铝业、广东电力发展股份有限公司（简称“广东电力”，000539））、北京兴安金泰物业管理有限公司（原名北京长安金泰物业发展有限公司）、深圳市现代城投资控股有限公司（原名深圳市现代城房地产开发有限公司）、北京中机恒富信用担保有限公司。2008年1月23日从“控股”更名到“集团”，全名变更为“阳光保险集团股份有限公司”。

阳光保险的招股书披露的最新股权架构里面，南航集团、中外运集团、中国铝业还赫然在列，但股权已经发生变更。

阳光保险是4月15日在官网挂出关于变更股东有关情况的信息披露公告，南航集团、中国铝业分别将其持有的3.5亿股股份（占比3.38%）划转至北京诚通金控投资有限公司；中外运集团将其持有的3.5亿股股份（占比3.38%）划转至中国诚通控股集团有限公司。

根据股权关系，北京诚通金控投资有限公司由中国诚通控股集团有限公司100%控股，后者由国资委100%控股，等于国资委持有阳光保险10.14%的股份。根据阳光保险招股书的披露，国资委将成为单一持有阳光保险股份最大者。不过阳光保险没有披露股权变更的时间信息。而港交所网站4月19日披露的阳光保险招股书里面，对股权变更的情况也没有任何提及。

有熟悉港股的人士表示，拟上市公司在港交所披露易“申请版本及聆讯后资料集”栏目发布申请版本的招股书，一般需要提前提交，让交易所审批，招股书没有提及股权变更的信息，很有可能是在递交以后发生。

股东中现老赖

招股书披露，阳光保险一路发展下来经历多次资本变动。

2009年3月2日深圳市霖峰投资控股有限公司（原名深圳市祥南置业有限公司）进入，也是现股东之一。2009年11月6日，进来六名新投资者，其中深圳市星河房地产开发有限公司、七匹狼控股集团股份有限公司、海伦堡控股集团有限公司（原名广东中颐投资集团有限公司）及广西远辰投资集团有限公司为现股东。

2010年9月9日，深圳中洲集团有限公司、苏州工业园区资产管理有限公司、东莞市方中集团有限公司、福建达利食品集团有限公司及北京鼎晖东方投资管理有限公司进入，现在仍是阳光保险的股东。

2011年7月6日新进入的五名投资者中有四名现在仍是股东，分别是上海健特生命科技有限公司、深圳市神州通投资集团有限公司、厦门旭晨股权投资有限责任公司（原名厦门旭晨贸易有限公司）、福建省莆田市华伦企业有限公司。

2015年10月9日，新进入的六名投资者现仍是股东，分别是上海旭昶科技有限公司、北京邦宸正泰投资有限公司、山南泓泉股权投资有限公司、江苏天诚物业发展有限责任公司、拉萨丰铭工程机械销售有限公司及北京锐藤宜鸿投资管理有限公司。

但在这些股东当中，出现被执行者，甚至还有多年拒不履行法院适应判决的。

中国执行信息网显示，深圳市霖峰投资控股有限公司因为1000万标的，4月8日刚刚被深圳市福田区人民法院立案执行。

另一股东福建省莆田市华伦企业有限公司从2017年至今，多次成为被执行人，被法院认定有执行能力而拒不履行生效法律文书，总计待执行款12247570元

股东关系蛛网密布

证监会在反馈意见中，要求阳光保险补充说明股东之间是否存在关联关系或一致行动关系，及上述存在关联关系或一致行动关系股东的股权控制关系（穿透至自然人或国资管理部门）。

工商信息显示，阳光保险的股东北京锐藤宜鸿投资和拉萨丰铭工程机械的法定代表人都叫袁涛，阳光保险旗下阳光人寿曾经有个董事也叫袁涛，2015年8月17日退出。2011年7月20日，阳光财险退出的一名董事，也叫袁涛。三个袁涛名字相同。

另一股东北京邦宸正泰投资出现阳光保险创始人张维功的身影，其持股0.01%，持股99.99%的北京恒谊盛泰投资管理中心（有限合伙）的执行事务合伙人是西藏恒谊投资管理有限公司，后者持股99%的是张维功。

北京恒谊盛泰投资管理中心（有限合伙）的股东中有上海正心谷投资管理有限公司，持有阳光保险4.55%股份的上海旭昶科技的实控人是正心谷的实控人林立军。持有阳光保险3.61%股份的山南泓泉股权投资的操盘手也是正心谷。

另外，证监会在反馈意见中还特地提到，要求阳光保险说明股东北京鼎晖东方投资管理有限公司的现股东尚未按照监管部门要求将所持股权恢复原状的原因，相关股权是否存在争议或纠纷，是否对本次发行产生实质性障碍。

北京鼎晖东方投资管理有限公司现已改名为北京正信尚衡投资管理有限公司。工商信息显示，公司由深圳市正信世纪投资企业（有限合伙）持股99.999934%，深圳市尚衡润银股权投资基金管理有限公司持股0.0066%。正信世纪的大股东是中国信达资产管理股份有限公司，执行事务合伙人是深圳市尚衡润银股权投资基金管理有限公司。

千亿险企的崛起

招股书披露，阳光保险2019年至2021年分别实现原保险保费收入877.35亿元、923.94亿元、1013.71亿元；归母净利分别为50.86亿元、56.19亿元、58.83亿元，年均复合增长率为7.6%。截至2021年末，阳光保险资产总额4416.23亿元，内含价值为937.76亿元，较上年末增长15.5%。

阳光保险主要围绕三个领域开展业务：(i)人身保险；(ii)财产保险；(iii)资产管理及投资。此外，其他业务还涵盖阳光融和医院、养老社区及酒店。根据招股书的显示，截至2021年末，阳光保险集团总保费收入为1017.59亿元，其中人身险业务收入608.26亿元，财产险业务收入409.33亿元。

在寿险方面，阳光保险占大头的渠道来自银保，分别占阳光人寿保险业务总保费收入的54.6%、58.9%、64.2%，其中新单保费收入占比分别为84.7%、77.7%、71.3%。

招股书披露，2019年至2021年末，阳光保险的集团投资资产分别为2825.7亿元、3533.64亿元、3886.78亿元。各报告期内，公司总投资收益分别为147.14亿元、194.72亿元、190.96亿元，其中2021年公司总投资收益同比下降约2%。各报告期内，公司总投资收益率分别为5.8%、6.5%、5.4%；净投资收益率分别为5.8%、5.2%、4.6%，呈下滑趋势。

从2007年至今，历时15年，成长为千亿级的保险企业。阳光保险背后的股东表及其变迁，折射的是这十五年里资本市场多个参与者的进退兴衰。而本次如能顺利登陆港交所，也将让这家阳光保险的股权结构与治理机制变得更加“阳光”。