亚债投资契机浮现 「混搭」更易降波动增收益

为何亚债投资机会现？富达亚洲总报酬基金经理人陈姿瑾认为，若未来美国劳动市场接连表现不佳，例如9月初公布新增非农就业人数不如预期等现象持续出现，则可能再度使美国联准会放慢紧缩脚步，在利率相对稳定的前提下，将更有利于债券市场的表现。 陈姿瑾表示，债券投资可从几个面向来评估。首先，较高的债券利差除了增加债息累积速度外，对于美国升息的影响也有缓冲效应。观察目前各类美元债券利差，亚洲债券利差远高于美国与其他新兴市场债券利差。此外，比较目前美银美林各债券指数可见，亚洲美元投资等级债利差较美国投资等级债高出约60bps，亚洲美元高收益债则较美国高收益债多出约600bps、亦较拉丁美洲与欧非中东地区多出约500bps。

除了债息缓冲之外，当债券利差相对高而有较大缩窄空间时，也可能消弭联准会升息的影响。根据美国10年期公债与美银美林亚洲债券指数表现的历史统计资料，在1999年至2020年之22个年度中，美国10年期公债利率仅有9个年度呈现上升的状况，而同期间亚洲投资等级债与高收益债指数报酬率分别只有一个年度出现负数，其他8个年度则不乏优异表现。

陈姿瑾指出，另一方面，虽然近月中国地产负面消息导致亚洲高收益债出现一波修正，然而从基本面观察，今年上半年中国房市无论销售价格或数量皆呈现高幅度的成长，仅7月随政策的调控而开始如预期地减缓。此外，多数发行美元债券之地产商上半年财报皆显示获利率上升与负债比下降的改善状况，亦符合中国政策调控方向。由此推论，在中国成长动能开始减缓之下，中国货币与地产政策预期将会再度回归逐渐放宽的环境，例如有可能再度降准或由地方政府个别释出放宽房产相关政策等，以符合官方维稳而非打击地产业的终极目标。

综合上述观察，陈姿瑾认为，由于目前亚洲美元债利差缩窄的周期与美国出现显著不同步，且中国可能采取温和放宽之信用政策，预期对于地产债券利差缩窄、亚债行情回升将有所助益，投资价值前景可期。她建议投资人可以开始留意亚洲债券逢低进场的投资契机，可考虑选择包含亚洲投资等级债券及高收益债券之混合型产品，配置上以较稳定的投资等级债为主，搭配辅以高收益债，以利掌握资本增长机会，同时兼顾分散信用风险与净值波动。