央行政策回应通膨踌躇不前 陈南光：疫后最大隐忧

学者央行副总裁陈南光13日于刘大中教授纪念研讨会专题演讲。（图／陈碧芬）

学者央行副总裁陈南光强调，台湾过去20年来都处于「很低」的通膨，甚至还有一段期间在通缩边缘，但近期发生在全世界的通膨上升趋势，源自稳定通膨的结构因素已然发生松动，尤其各央行的货币政策向来定锚「抗通膨」，联准会、欧洲央行甚至透过修改货币政策架构，对外释出将容忍更高与更持久通膨的讯息，由于货币政策在「通膨预期定锚」扮演重要的角色，「通膨预期却说变就变，一不小心，就会引发真的通膨」，央行一直维持宽松货币政策，将引发更大的危机！

陈南光继9月公开投书揭露近期的通膨不是短期现象， 13日再于刘大中教授纪念研讨会上，专题演讲「『消失的通膨』何时再现？ 」。实际上，主计总处和央行不太爱听到外界讲通膨，总认为是短期现象，陈南光说，基于学术研究用更长期的时间观察通膨议题，会发现「这次不一样了！」，因为新冠疫情使得全球大环境的传统结构已在改变。

主办单位刘大中先生教育文化纪念基金会董事长许嘉栋表示，目前央行的政策利率，即重贴现利率和市场利率严重脱节，市场上充斥太多游资，使得股市和房市等资产价格一直在上涨，央行却不能不顾及全球水平恣意大步升息，央行货币政策在抗通膨议题上无法发挥功效。此次的刘大中教授纪念研讨会以「疫后大通膨时代即将来临？」为主题，就是学研界应学习刘大中先生对台湾经济长期发展的投入，提醒各界关切疫后所面临的新情势。

陈南光指出，央行长期以来的货币政策在「通膨预期定锚」扮演重要的角色， 现在的问题是，央行抗通膨的公信力正在削弱，可能动摇民众长期以来的通膨预期定锚。在疫情导致供需混淆、碳排放管制等新情势，接下来主要央行如何应对上升的通膨预期，至关重要。 然而主要央行涉入金融市场的运作已深，再加上已累积庞大的政府与民间负债，央行政策回应通膨显得踌躇不前。

他强调，人们对于通膨预期的形成、货币影响物价传递，以及通膨触发机制的转变，「了解仍然有限」，建议央行应该密切关注通膨预期的变化，不应轻易将通膨定锚可能流失的迹象，斥为暂时性的干扰。深入研究与调查极为重要。