时论广场》通膨隐然成形 政策应超前部署（林祖嘉）

疫情下，民众抢购民生物资，价格也悄悄出现变化，从行政院稳定物价小组关注的17项重要民生物资中观察，民众最爱抢购的速食面，原本价格平稳，现在涨幅却达2.72％，特别相当明显，鸡蛋、米的涨幅也分别达5.51％以及2.8％。(陈俊吉摄)

不久前，主计总处公布今年5月分的消费者物价指数（CPI）为2.48%，这是继上个月2.10%之后，连续第二个月超过2%的情况，而上一次连续两个月超过2%已经是10年多前的事了。其实不只是CPI，代表批发价格的趸售物价指数（WPI）涨得更凶，4、5两个月的上涨幅度分别为10.29%和11.33%！因为台湾过去20年来，没有一年的CPI通膨超过2%，同时每年平均名目薪资上涨也没有超过2%，因此现在大家对于可能出现的通膨都非常的敏感。

这一次出现通膨的现象不止是在台湾，世界各国也都出现严重的通膨问题，比方说，美国4、5两个月的CPI分别达到4.17%与4.99%，联准会预估今年美国全年的CPI上涨率会达到3%。另外，美国4月分的WPI也达到9.48%，5月分的资料还没有出来，但是从全球原物料价格及运输价格都大幅上扬的情况来看，其5月WPI应该也不会太低。中国大陆5月分的CPI情况较好，只有1.3%，但是WPI也高达9.0%。也就是说，这一波的通膨不是只在台湾发生，其实全世界都出现通膨的现象，而且CPI与WPI同时出现，这是比较少见的情况。

造成这一次全球性通膨有几个主要原因，首先是因为去年全球经济受到疫情的影响而大幅萎缩，全球经济成长率为-3.5%；而今年全球的经济开始大反弹，国际许多机构预估今年全球经济成长率可以达到5%。在需求快速增加的情况下，造成物价上涨的压力。其次，因为经济反弹力道很大，而供给无法立即跟上来，于是WPI也应声而涨，现在全球原物料、电子相关材料及运输服务等价格都大幅上升，反应的就是供给不足的问题。

第三，也是最重要的，就是美日欧盟等国家为了刺激经济，一方面大幅增加政府支出，扩大需求；另外一方面，又大量增加货币供给，所谓的货币宽松（QE）无上限，形成推动通膨的最主要力道。比方说，去年美国疫情严重，川普已经投入大量的纾困资金，没想到今年初拜登接任后，美国纾困和振兴经济的力道不但没有减少，反而增加的更多。拜登先拿出1.9兆美元的纾困方案，大约占美国GDP总量的2成；然后，拜登又拿出2.25兆的「美国就业方案」和 1.75兆的「美国家庭方案」，来达到刺激经济的目的。这些大量的财政支出未来会形成有效需求，剌激经济的成长；另一方面，则会造成物价上涨的压力。

同时，联准会过去持续推动的QE无上限政策，已经让美元的供给大幅成长，其中从去年4月到今年3月底的一年期间，美国M1成长率高达337.4%；M2成长率较低，但是也达到24.3%，这对于美国而言也是非常高的成长率。在商品需求与货币供给都大幅成长的情况下，出现通货膨涨几乎是必然的事。另一方面，由于需求来得很快，而供给在短期之内跟不上来，于是WPI也接着上涨，因此又会进一步推升CPI。看来在未来的几个月，全球通膨问题应该很难立即消失。

台湾通膨虽然没有美国严重，但是因为台湾长期物价稳定，再加上薪资停滞，因此一点点的通货膨涨都会形成很大的反弹。尤其是现在台湾正面临严重的疫情冲击，国内的餐饮、旅游和其他相关服务业正面临需求不足的问题，但是他们必需同时面对原物料上涨的困境。最近以来，台湾的蔬果、糖价与沙拉油等价格大涨，对于餐饮相关服务业冲击都很大。虽然主计总处说因为台湾去年基期较低，造成现在物价上涨幅度较大，未来几个月可能会和缓一些；但是，如果国际原科价格持续居高不下的话，台湾的WPI可能还是在高档，会进一步推升CPI，这是政府部门应该要密切注意的。

在面对隐然成形的通货膨涨下，政府部门有两个政策可以考虑：第一，去年以来台湾M1A的成长率接近20%，现在应该可以考虑是否该降低一些，以减少国内的资金供给，来抑制一部分的通膨压力。第二，因为去年以来，台湾的出口表现一直不错，顺差也大幅增加，因此政府可以考虑让新台币扩大升值的幅度，因为新台币升值等于调降进口原物料的价格，减少所谓的输入型通货膨涨。这些政策应该都可以立即产生抑制通膨的效果，值得政府部门仔细考虑。（作者为政大经济系教授）