央行副总裁陈南光：房价上涨前应超前部署
▲陈南光认为央行应在房价上涨预期形成前超前部署。（图／记者李毓康摄）
央行副总裁、台大经济系教授陈南光在《台湾银行家》杂志文章中指出，从过去香港以及最近南韩例子来看，央行应在房价上涨预期形成前超前部署，因为未来房价持续上涨的预期一旦确立，任何总体审慎政策工具恐皆难以撼动房价飙涨的趋势。
陈南光近日为台湾银行家杂志撰写两篇专刊，主题为「景气循环与金融稳定之钥-超前部署总体审慎政策工具」与「房价循环与央行政策之应对-房价持续上涨，可能损害长期经济成长」，文章中阐述他对房市的看法。
陈南光指出，信用与房价的兴衰起伏循环近来被合并称为「金融循环」（Financial Cycles）。一些针对工业化国家的著作发现，金融循环有几个重要的特性，第一，信用与房价（但非股价）所形成的金融循环，其循环的长度和波动幅度均远超过景气循环；第二，金融循环的高峰往往与金融危机的爆发时点重合，而且与房价崩跌有关的景气衰退往往比其他衰退来得更深更长。
根据估计，台湾房价循环的周期（约5.8至6.6年），虽然比工业化国家的房价循环来得短许多，但是仍比台湾景气循环（约3.5年）长，属于中期（Medium-Term）的循环周期。此外，透过比较台湾信用、房价与GDP的循环，可看出台湾房价循环的周期长度与摆动幅度，随着时间其变化也有越来越大的趋势。
陈南光表示，台湾的金融循环受美国货币政策的影响，事实上，来自主要国家央行政策的外溢效应，是小型开放经济体必须共同面对的问题。然而，小型开放经济体面对主要国家央行量化宽松政策与全球性的景气下滑，多数采取更宽松的货币政策因应，只是国内低利率与信用扩张又会进一步助长资产价格上升。
陈南光认为，台湾等小型开放经济体更加需要采用总体审慎政策与工具，来维持金融稳定，且央行应该在房价大幅上涨预期形成之前，提前部署总体审慎政策，防范金融循环的中期风险。