野村投信第4季投資展望：布局半導體及AI供應鏈 台股偏多格局趨勢未變

2024 年第4季台股投资建议。(资料来源：野村投信)

野村投信表示，台股经过第3季修正后，即便台股短线涨多回档压力大，但量能未失控，股市震荡带来汰弱留强的机会，评价及筹码相对有利，长线走势仍将紧贴基本面，选股不选市仍是目前主要的投资策略，避开有题材但尚无实质获利贡献股票，近期市场对AI相关个股因GB可能递延而杀出的股票可逢低承接，另外台积电（2330）持续上修COWOS产能，相关供应链未来仍具成长空间，部分IC设计及ASIC/IP等类股因股价已大幅修正，亦出现长线买点。

整体而言，美国经济仍具韧性，虽短期内仍有美国总统大选之不确定性将影响投资气氛，但基本面维持正向看待，建议逢低布局不追高，首选仍是2025年成长趋势明确的相关个股，看好族群包括，半导体、高速运算、AI供应链相关，传产则以受惠美国降息之相关外销类股、重电、绿电环保及自行车等标的。

野村投信国内股票投资部主管姚郁如指出，AI荣景才正开始，AI趋势终端应用也将见到具有获利能力的商业模式，从AI云端伺服器，到边缘运算的AI PC、AI手机，AI逐渐开始改变人类生活，这些AI终端应用都需要台湾企业的技术与服务，也是商机所在。首先是微软预计将在今年11月上市的超微与英特尔新平台x86架构Copilot+ PC新品，因规格提升、AI运算力拉高，随着新世代AI PC将陆续推出，为新一轮PC替换周期蓄积动能，2025年PC市场整体成长速度将会加快。

另一方面，苹果的Apple Intelligence虽尚未全面完整推出，但因苹果拥有全球最多数量的手机／平板等终端设备，未来相关服务上线后，可望转化实质获利的来源。随着全球终端消费品库存逐渐回到相对健康水位，激励客户端陆续启动库存回补，加上消费性电子产品进入旺季，相关产品的拉货动能也随之增强。

辉达共同创办人暨执行长黄仁勋在美国亦表示，AI晶片Blackwell需求强劲，供应链正努力赶上生产，预期第4季发货并扩大规模，并提到台积电为目前业界最优秀的代工厂，显现出辉达仰赖台积电的程度，以及台积电在AI趋势的影响力，而台厂AI供应链是辉达AI伺服器重要伙伴，全球高科技高度仰赖台湾，台湾身为全球晶片产业的核心，显示台湾在AI的影响力可望成为这波AI浪潮的最大受惠者，AI科技近几年相当火热，台湾做为全球科技供应链重镇，将不会缺席未来的科技盛宴，值得把握这一波商机及投资机会。

姚郁如分析表示，台积电AI晶片的产能瓶颈为COWOS封装，台积电近期大幅上修COWOS产能计划，加上非台积电的封测厂也大量投入COWOS制程，未来将有更多制程导入COWOS，有利供应链营运，2025年可望陆续打开AI晶片瓶颈，2024年AI晶片需求保持强劲仍会大于CoWoS产能供给，供不应求态势至少将延续至2025年。在半导体产业方面2024-2025年将重回上升循环，预期2024年半导体产业将成长到6,329亿美元，年增19.2% ，主要动能仍来自AI带动资料处理、通讯相关产品需求成长，两者在2024年成长性分别为34.2高于整体平均的19.2%，资料中心、无线通讯和车用电子将成为推动半导体产业持续成长的三大支柱，预期在2025年市场规模将成长至7,371亿，年增16.7%YoY，主要成长仍来自资料处理相关需求。

由于半导体库存已去化到合理水准，IC设计客户重启投片，晶圆代工厂出货片数再度回升，利用率可望逐季上升，以目前订单来看，除台积电之外，下半年较上半年小幅回升，利用率缓步增加。此外，NVIDIA 及AI ASIC 需求带动，台积电AI相关半导体产值大幅增加，2023至2027年复合成长率可望达到65%。市场预估，到2027年AI占台积电营收可望超过20%，营收可达300亿美元。

姚郁如认为，另一需观察项目是美国总统大选，由谁胜出将牵动未来政策方向，在民调极为接近情况下，可能要等到大选结束后，多数长期投资资金才会开始布局，因此这段期间预估大盘将以区间整理为主。从台湾8月出口金额达436.4亿美元，规模达历年单月新高，可以看出需求依然极高，台湾经济温和成长、企业获利正向，产业具竞争力，汇率波动风险亦相较其他新兴市场低，加上殖利率长期在全球平均水准之上，将成为吸引外资长期买盘的诱因。预估在2025年每股盈余成长率（EPS）平均值为7.9%，2024年的EPS成长率预估为40.8%，至于电子股，2025年EPS预估仍有两成成长率，低于2024年EPS预估的三成成长率，但仍是2025年成长力道较高族群。

第4季的投资布局方向，姚郁如仍是持续看好成长能见度较高的半导体与AI供应链，这些族群的成长至少可延续至2025年；另外在进入第4季后，部分传产类股因季节性需求不如第3季，后续的动能可能会受到影响。在电动车方面，特斯拉即将在10月10日「We, Robot」发表无人计程车Tesla Robotaxi车队，号称首款没有方向盘或脚踏板的自驾车。根据执行长马斯克的说法他的乘车费用甚至会比你搭乘公车还要便宜，由于SpaceX目前控制全球近三分之二的卫星，Robotaxi在发展自驾车领域具有领先优势。2030年前，市场预估全球电动车的年复合成长率维持在20%以上，我们乐观看待部分汽车零组件公司可望受惠于EV、先进驾驶辅助系统（ADAS）与智慧座舱的增长需求。

展望2024年第4季，姚郁如表示，在市场无重大风险的情况下，若台美经济数据如预期，台股第4季有望缴出不错表现，而电子类股仍是成长性最佳的产业，AI 应用引领需求成长优于其他科技产业，预期业绩能见度高的企业将率先复苏，建议投资者在选前震荡期间开始进行中长期布局，从基本面出发的选股策略将更为重要，建议逢低布局具投资潜力类股以长期趋势向上产业为主，买入持有。