第一金投信：第四季投资展望 锁定投等债、公共事业、AI概念股

资料来源：第一金投信，2024／09

近期全球关注联准会是否正式启动降息，美国总统大选左右未来几年政策方向，市场迎接年底股市旺季到来，第一金投信建议，新一波降息循环与11月美国大选不确定性，加上近来全球金融市场大动荡，第四季投资锁定「降波动、攻动能」标的，投资等级债、公用事业资产适合作为降低波动度配置；此外，迎接降息循环，资金行情引爆，看好AI趋势股、台股与日股等，新一波成长动能再次展翅可期。

第一金投信投资长曾志峰说明，近期成熟市场国家经济发展渐趋一致，美国跟随欧洲、英国，将迈向降息循环，美国经济呈现降温趋势，劳动市场特别明显，货币政策调整节奏要考量对通膨影响与全球金融稳定度的考验，预期美国最快启动降息的时间点在9月中旬，今年内可能有三度降息，今年底的利率水准预估回到4.5％至4.75％区间。

引爆第三季全球金融市场快速修正的原因，7月底日本央行启动升息，造成美元与日圆套利交易平仓压力，带来全球金融巨幅震荡，曾志峰说明，日银已开始减少购债规模，预计于未来一年半的时间里，从每月购债6兆日圆，减少至每月购债3兆日圆；此外，预期日银将持续升息，日本实质利率仍处于低档，加上市场经历7、8月份首次升息考验，预料持续升息对金融市场仍有压力，但对经济影响相对有限。

9月份日本自民党总裁改选为首相人选前哨战，11月还有美国总统大选，政治因素为干扰第四季市场变数之一，曾志峰强调，依过往经验，美国选举前执政者通常会采取扩张性政策，以利提振经济、延续政权，选后则可能有调整财政政策空间；自民党总裁新任人选，暂时不会改变政策延续路线，货币政策与主要国家不同调的日本市场，日本央行持续紧缩各界观点一致，但升息对市场影响渐钝化。

美股经历这两年AI投资热潮，近来是否降温？市场预估，未来12个月美国主要指数本益比达20.06倍，低于历史高峰值23倍，但仍较十年平均值17.64倍来得高，Factset统计数据，市场预估，标普500指数今、明年的获利成长率可达10.1％与15.3％，营收成长率分别达5.1％及6％，获利与营收成长动能可望持续驱动美股表现；不过，曾志峰也提醒，近期大型企业获利成长放缓，这也使得资金可望于不同产业及个股间进行移转，寻求较佳投资机会，资料中心、云端运算、生成式AI发展的趋势与需求，仍将成为驱动科技成长股表现的新动力。

另一个值关注的是日本市场，日圆走贬不再是日股的顺风车，尽管日圆弱势可望提振出口，包括汽车、机械、科技大型股受惠，但贬值也可能造成输入型通膨，带动中小企业成本压力提升，曾志峰分析，日本经济走出通缩，薪资与消费正向成长循环，公司治理推动，回购、分红强化，与民间投资火力释放等，今年内仍可望进一步升息，经济底气具备实质支撑，股价区间整理后，再次上扬条件充足。

经济降温带来的景气逆风，美国新一波降息循环箭在弦上，曾志峰也强调，在稳健型资产配置上，要适度搭配投资级债券与公用事业等防御资产，一方面可受惠降息循环，推升价格与投资评价上调，另一方面，也可望提供资产稳健金流；积极型资产配置上，台股、AI趋势股与日股等，受惠成长性与资金行情，第三季金融震荡后，提供股价蓄势待发的新动能。