壹快评｜让理性投资、价值投资、长期投资“水到渠成”

二十届三中全会对进一步全面深化改革做出系统部署，新一轮改革大幕拉开。资本市场是改革的产物，也在改革中不断发展壮大。

当前，资本市场正在开展改革综合评估，并谋划进一步全面深化改革的一揽子举措。其中，“推动中长期资金入市，树立理性投资、价值投资、长期投资的理念”是改善资本市场生态的关键方向。

理性投资，需要公平、公正的投资环境；价值投资，需要有投资价值的标的和有定价能力的投资者；长期投资，需要长期资金和长期考核机制。

今年“5·15全国投资者保护宣传日”活动期间，上交所对2022年发布的《资本市场价值投资与长期投资倡议》进行了更新，形成了《资本市场理性投资、价值投资、长期投资倡议》（下称《倡议》），并向市场公开征集《倡议》联名机构，以号召更多市场机构共同践行理性投资、价值投资、长期投资（下称“三投资”）的理念，倡导引领市场各方强化“三投资”实践。据上交所7月19日介绍，最终征集到315家机构参与联名，包括证券公司104家、券商资管公司11家、公募基金88家、银行理财子11家、养老和保险公司9家、私募基金59家、高校及研究机构24家、其他合规机构7家和全国社会保障基金理事会。

形成“三投资”的市场生态，并非简单为长期资金“开门”、对投资者喊喊口号就能实现。这是一项长期且系统的综合工程。参与“三投资”《倡议》联名，是各方参与市场实践的重要一步。不过，后续仍需要监管部门持续深化改革、从严监管；交易所加强一线交易监管，做好投资者服务；各类市场主体从自身定位出发，进一步共同努力。

从融资端看，需合力提高上市公司“可投性”。一是企业需要规范经营、提高质量，规范减持，优化分红回购，与投资者“同道同谋”“共生共荣”。二是证券公司可以更好发挥价值识别和挖掘能力，不断为市场挖掘和培育优质上市公司。同时，助力上市公司通过并购重组、分拆上市、市值管理等方式提升“可投性”。三是公募基金等可以更好“用手投票”，发挥专业投资者作用，推动上市公司治理能力提升，推动公司以分红、回购等方式回报股东。

从投资端看，需要合力提升价值发现能力和风险定价能力。要进一步提升券商股票研究实力和研究视野，打通实业投资、股权投资、股票投资研究。进一步优化公募、私募考核激励机制，让机构、基金经理与投资者利益更加一致。进一步提升投资者服务实效，降低市场信息不对称，为散户投资者提供更优投资路径。

同时，还要合力为长期资金入市创造条件。近年来交易所层面连续推出了科创100ETF、红利低波策略ETF、国新央企行业主题系列ETF等产品。考核机制方面，去年10月财政部专门下发通知，将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式。

不过，仍有机构提出，希望持续完善适配中长期资金需求的产品和服务体系，大力发展指数基金，补齐ETF产品图谱，丰富长期资金入市的资产配置和风险对冲工具，继续完善全市场机构投资者长期考核机制，营造引得进、留得住、发展得好的政策环境，构建支持“长钱长投”的制度体系。

理性投资、价值投资、长期投资，三者层层递进，有机联动。理性投资是起点，价值投资是方法，长期投资是结果。据上交所介绍，此次《倡议》联名征集过程中，联名机构申请数量远超预期，这说明市场对“三投资”是有强烈诉求的，“三投资”是有基础的，我们希望以新一轮全面深化改革为契机，期待各类市场参与者回归本源，共同发力，最终让理性投资、价值投资、长期投资“水到渠成”。