运价指数狂飙！长荣是「ETF心头肉」　下半年利多浮现

▲长荣海运。（图／长荣提供）

文／玩股网

目前持有长荣的ETF，包含0050、006208、00900、00919、00918、00922、00939、00940、00944都有买，这些都是大家很喜欢的ETF。以持股比例最高的来说，目前00918、00919都超过一成以上，以张数而言，00919持有超过13万张成为冠军，00940五万多张排在第二，00939、00918也都有一万多张。

换句话来说，只要你买到这些ETF，不管是高股息或市值型都一网打尽，即便手上没有任何海运股，依旧是间接持股长荣，如同台积电一样的地位。毕竟ETF已经成为台股涨跌的关键，这也变成你必须关心长荣的主因，接下来我们就来看看公司及产业营运的近况发展。

首先要看的重点当然是获利结构，以2023年全年度来看，长荣营收是2,767亿元，但营业成本高达2,268亿元，必要开销包含燃油、转运、港埠费用等，扣一扣的毛利其实并不高，再对比2022年全年营收超过六千亿，2023年当然是相对辛苦的一年，因为营业成本很难下降，除了油价之外，还有港口运输等各项费用，其实也是不断上涨中。

长荣营收的好坏，最重要的是报价，而报价就是我们经济学概论常常在学的「供需法则」，在2022年新冠疫情回到常态之后，对于海运吃紧的情况也开始趋缓，这参考上海出口集装箱运价指数就有答案，2021年指数最高峰超过5,000点以上，但2022年开始迅速下滑，直到2023年才开始在1,000点筑底，所以2023年的长荣，遇到运价报价不高却必须面临通膨及成本上升的双重压力，当然也比较辛苦，但2023下旬开始又迎来产业旺季，指数一举回到2,000点，近期更冲上3,000点，从基期角度来看，海运虽然还没重返2021年的荣景，但因为近期红海危机带动需求紧缩，再次受惠涨价潮，从产业角度来看，长荣当然是战争受惠题材股。

接着来看看近况，技术面其实已经有一波多头出现，只不过近期因为台积电及半导体实在太威猛，资金都被吸光光，加上以巴战事开打超过半年，市场反应慢慢趋于冷淡及麻痹，于是长荣出现短线的拉回修正潮，甚至在2024年6月11日出现跌停，6月12日把前一波跳空上涨的缺口都给跌光了，不过这几天又慢慢走稳，目前又重回200元大关，但要注意的是跌停板出现爆量，导致短期技术面出现空头格局，目前长荣必须同时消化短均线压力及跌停的大量套牢筹码，其实也很不简单，此外，外资仍持续卖超长荣，显然是「卖海运换电子」的换股动作，只要台积电、联发科、鸿海、广达、日月光及台达电等一线AI股持续吸金，那么长荣就很有可能持续「被提款」。

再帮大家看长线技术面走势，以近十年的月线表现来看，2021七月底就是前一波海运最高峰，长荣当月从204元开盘，曾出现233元的高价，但月底杀到132元，从此开始进入修正行情，不过好消息是2023年底随着运价指数重返多头，即便营收还在大幅度衰退，股价表现却已经开始出现反弹，年底一口气收回143.5元，2024年表现更是惊人，每个月都在上涨，直到六月出现回档休息，不过这也非常合理，涨多本来就要休息整理一下，才能再往上冲高。但这两个月其实也默默拼回前高的位阶，已经可以拍拍手了，不过也不要忘记2021年到现在的冤魂还是一大堆，就算2024年开始有一堆ETF进场护盘大买长荣，这些套在高点的人还是过多，想一举冲破前高，除了运价指数还要再拼一下，ETF规模是否能持续放大吸引筹码，也会是关键重点，至于外资短期上已经没有什么帮助，甚至只会逢高卖股转进半导体，因此三大法人之中，投信及自营商是否持续加码，倒是可以多留意。

接着就是费用规模，从长荣2024年第一季季报来看，影响成本的关键就在「其他营业成本及营业费用」科目，这个从上面的成本结构已经看得很清楚，就是油价、港口以及货运的相关费用，2023年第一季营业费用是443亿元，但来到2024年第一季已经上升到595亿元，光是成本就已经多出三成以上，营收如果也能维持三成的成长，或许有机会打平一些开销，毕竟长荣还有一堆新船的折旧摊提费用。

从营收表现来看，确实反映出运价指数的反弹态势，2024年前五月营收年增36.16%，月增也相当不错，从2023年开始就一直维持成长，以基本面及产业面反弹来讲，再考量半导体跌倒或中东战争爆发的可能性，各项指标及状况也算不错，或许这也是大型ETF配置长荣的主因，毕竟长荣也是权值股之一，如果大型电子股开始出现拉回修正潮，那么长荣搞不好还有一波避险资金涌入，再说啦，大家骂归骂，长荣也是多头格局在走，这对于00939、00940净值重回发行价，当然也是有一点帮助，再加上马士基即将在七月加征附加费，这产业利多一棒接一棒，难怪高股息ETF五月份都没有对长荣做出剔除的动作。

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