债券交易员做好经济“不着陆”的准备 美国非农数据意外强劲

来源：商业周刊

债券市场近几个月来已基本不再论及“不着陆”的情景(即美国经济持续增长、通胀重新抬头、美联储几乎没有降息空间的情况)。

但美国井喷式的就业报告让这个话题死灰复燃。

该报告显示六个月来最快的就业增长、美国失业率惊人下降和工资上涨，美国国债随之飙升，原本押注最早下个月降息超过正常的半个百分点，如今投资者疯狂改弦易辙。

为了应对经济增长放缓、良性通胀和大幅降息，一些交易员原本买入对美联储利率敏感的短期美国票据。然而10月4日的报告再次引发了经济过热的疑虑，破坏了美债的涨势(2年期美债收益率跌至多年低点)。

DWS美洲固定收益主管George Catrambone表示，可能发生的情况是，美联储要么不再降息，要么发现自己不得不再次加息。

最近的市场争论主要集中在经济能否在不陷入衰退的情况下实现“软着陆”，还是转向严重走下坡的“硬着陆”。在与通胀斗争两年多后，美联储已表示，将重点转向防止就业市场恶化，并于9月降息半个百分点。

美联储在股市位于纪录高点、经济稳步扩张、通胀尚未回到目标的情况下降息，一些人认为美联储脱节了，10月4日的非农就业报告让他们更为振振有词。简单来说，就是“不着陆”的情况。

Stanley Druckenmiller和Mohamed El-Erian等著名投资者和经济学家警告称，美联储不应受制于市场对降息的预测或美联储自己的预测；El-Erian警告“通胀尚未消亡”。美国前财长萨默斯周五在X发文表示，“不着陆”和“硬着陆”是美联储得面对的风险，他直指上个月的大幅降息是“一个错误”。