掌握先进制程争霸关键！ 专家喊ASML超狂市值、直逼台积电

半导体设备大厂荷兰商艾司摩尔（ASML）。(图/路透)

荷兰半导体设备商艾司摩尔(ASML)在全球晶圆代工领域争取先进制程技术发展扮演重要地位，这也使得该公司股价从今年初以来最高上涨近8成，目前市值达3020亿美元(约8.5兆元新台币)，专家认为，无论是哪家厂商想打造如同台积电一般的企业，都需要ASML的半导体生产设备支持，预料明年市值将成长到5000亿美元，届时将与台积电市值相去不远。

目前能跨入全球先进制程领域的厂商仅剩下台积电、三星电子以及英特尔，其中英特尔宣布重返晶圆代工业务，从今年7月公布的新的制程与封装创新蓝图规划，预计推进到4奈米制程，导入高数值孔径（High NA）极紫外光(EUV)微影技术，这也是ASML新一代半导体生产设备。

至于台积电则是在7奈米制程导入EUV技术，扩大与三星电子之间的技术差距；三星电子为少数早期就投资EUV技术的厂商，但在台积电强夺先机后，三星集团副会长李在镕去年亲赴荷兰，就是要前往ASML总部拉货，显示各方都相当重视ASML供应机台的进度。

ASML 成立于 1984 年，从荷兰电子制造商飞利浦独立出来，主要提供晶片制造商所需的深紫外光(DUV)微影设备，以及独家供应的EUV曝光机。ASML 供应商约有 5000 家，超过75%的设备与服务销售销往亚洲，主要是台湾、南韩和大陆。

ASML指出，由于2000年没有日本厂商愿意做EUV曝光机的研发与生产，除了系统非常复杂，当时也无法确认EUV技术应用，所以ASML很早期就投入，并与蔡司（ZEISS）合作，以及收购美国圣地亚哥 Cymer，协助EUV技术重大进展，如今每台EUV曝光机拥有超过10万个零组件，要价高达1.5亿欧元，需要用40个货柜与4架大型货机运输，并成为EUV曝光机的供应龙头。

据CNBC报导，ASML虽然拥有强大技术以及独家供应设备等特性，但ASML毕竟是欧洲企业，高科技产业在欧洲给出的估值略低，而且有很多技术处在幕后。AI 专家 Ian Hogarth表示，相比显卡巨头NVIDIA目前的估值为 5210 亿美元，台积电的估值为 5330 亿美元，指出ASML明年市值有望超过5000亿美元。

Ian Hogarth认为，随着市场追逐半导体产业成长趋势，追求能超越大盘的Alpha 收益，ASML是个不错的选择。Ian Hogarth表示，如果有国家要再打造一个台积电规模的企业，那就需要大量ASML的EUV曝光机，ASML日前也预期，未来10年将迎来销售热潮，2025年营收将达240亿~300亿欧元，毛利率来到54%~56%。

不过，New Street Research 的分析师认为，目前对于ASML估值已经过高，加上EUV曝光机供应能力有限，虽然仍对于ASML未来5年前景保持乐观，但下调股票评级为「中性」。瑞银也对ASML的股票评级给予「中性」，认为在未来12个月很难看到该档股票维持强劲涨势。专家认为，过度看好ASML的分析师忽视了地缘政治风险，也没有思考在各国实施半导体自给自足的计划下，真正愿意耗费的资金。

台积电创办人张忠谋7月16日在APEC非正式领袖会议也针对此事与各国示警，提到国安问题顾虑的确该谨慎，但背后的自由贸易为基础的供应链运作，才是最好方法，并指出各国搞半导体自给自足，将伤害半导体产业发展。

随着陆美科技产业争霸丝毫没有停歇迹象，半导体又成为各种科技产品的基础，美国甚至逼迫荷兰政府，禁止ASML出货给大陆晶圆代工龙头中芯国际。ASML也承认，透过出口管制是解决有针对性、国家安全问题的有效工具，但在全球晶片短缺的困境下，可能会造成伤害，这也会造成成本增加、影响获利前景等问题，地缘政治风险成为不得不面对的课题。