张裕“卖地”王朝“染白”，国产葡萄酒企业如何“回血”？

近日，张裕宣布拟以评估值约2.21亿元作为对价，出售莱州朱桥葡萄基地，预计可实现年度收益约1亿元。外界猜测，张裕此次“卖地”与其业绩表现不佳有关。2024年前三季度，张裕营收、净利润呈双位数下滑，仅完成年度营收目标的一半。莱州并非葡萄酒优质产区，出售不会影响张裕高端产品策略，反而能够回笼资金。

在葡萄酒消费低迷、澳酒恢复进口冲击下，葡萄酒上市公司过去一年里“自救”动作频频。通天酒业要约人拟向其引入白酒业务，王朝酒业计划跨界酱酒、黄酒市场，怡园酒业则在筹备多年之后卖掉了刚刚建好的威士忌产线。

张裕出售葡萄基地

公告显示，张裕此次计划出售的葡萄基地2013年开始建园，种植面积4770.51亩，账面资产净值7231万元。根据评估报告，该基地公司资产、集体资产和种植户资产市场价值约2.21亿元，其中张裕资产市场价值约2.02亿元，整体资产增值率为179%。在扣除支付给农户及集体资产补偿款后，张裕实际获得补偿款约为2.02亿元。

张裕称，目前烟台地区优质葡萄原料供应充足，可以为公司生产经营持续提供可靠的原料保障。本次交易不会对公司正常生产运营造成不利影响，有利公司进一步优化葡萄基地布局，公司将继续在烟台地区发展优质葡萄基地，满足市场对中高档产品的需要。此次出售预计可实现年度收益约1亿元。

此次卖地被部分人士视为张裕的一次业绩“回血”举措。2023年，张裕实现营收、净利润双增，业绩规模远超其余10家上市、挂牌葡萄酒企业总和。然而2024年，张裕未能维持住业绩增势，结束了连续三年的半年报增长，营收、净利润呈双位数下降；前三季度营收下降21.56%至21.97亿元，净利润下降47.25%至2.24亿元。其中，第三季度净利润降幅达95.44%。

张裕2024年经营目标是营收不低于47亿元，但前三季度仅完成了目标任务的一半。从过往财报来看，张裕每年第一季度、第四季度是公司营收“旺季”，约占公司整体营收的三分之一，这意味着张裕在2024年第四季度完成剩余营收目标存在难度。

事实上，张裕业绩下滑在2024年一季度已有所体现，与上年四季度业绩显著增长形成反差。张裕董事兼总经理孙健在2024年5月接受投资者调研时答复称，这种反差反映出市场真实状况，“因为今年（2024年）行情确实比较差”，宴席等渠道掉得比较厉害。

十年业绩止步不前

从2013年朱桥葡萄基地建园到2024年被出售的十年间，张裕在山东、陕西、宁夏、新疆等地开展了多个葡萄基地和酒庄建设项目，并在法国、智利、澳大利亚、西班牙投资设立或收购葡萄酒资产。其中，朱桥葡萄基地计划投资总额为6550万元。

在此过程中，张裕在2011年取得60.28亿元的营收高点后，受经济环境及国外葡萄酒大量涌入、国内葡萄酒行业竞争加剧等因素影响，2013年—2017年始终未突破50亿元营收关卡。待2018年、2019年营收突破50亿元后，张裕连续三年营收跌破40亿元，直到2023年取得43.85亿元营收，但也仅是恢复到了2013年水平。

伴随业绩疲软，张裕葡萄酒销量从2013年的67978吨增至2018年高峰期的112600吨，2023年则降至65677吨；白兰地销量从2013年的37713吨增至2018年的39315吨，2023年降至29880吨。

2023年，张裕对外转让其廊坊开发区卡斯特-张裕酿酒有限公司100%股权，以加快公司资产闲置处理进度，减少资产减值损失，更好地回笼资金。过往财报显示，该公司2017年营收、净利润分别约为3916.55万元、-161.66万元，自2018年起已不再位列张裕“对公司净利润影响达10%以上”的主要子公司行列。

一位不愿具名的葡萄酒人士告诉新京报记者，莱州不是葡萄酒主要产区，与张裕的高端产品定位并不匹配，且宁夏、新疆等产区产量充沛，因此出售莱州葡萄基地对张裕没什么影响，反而能够回笼资金。对于张裕2024年业绩下滑，该人士认为一方面与消费环境有关，另一方面受到“双方”政策取消后澳洲葡萄酒恢复进口有关，“澳酒进来后不仅对国产葡萄酒有影响，一些原来购买法国二三线品牌的客户也转移到了澳酒。”

针对出售葡萄基地是否为补充业绩、公司能否完成全年营收目标等问题，新京报记者1月7日联系张裕方面，截至发稿尚未回复。

行业“自救”动作频频

除张裕外，怡园酒业、王朝酒业、通天酒业等葡萄酒上市企业过去一年里也是动作频频。

2024年6月，通天酒业宣布高裕证券代表要约人王赫拟以每股0.6港元的价格，要约收购通天酒业约3016万股股份，约占已发行股本的10%，成为第三大单一股东。要约人对通天酒业转型持乐观态度，并会将红酒生产、销售延伸至白酒及其与泸州老窖新酒业有限公司的合作，提升通天酒业运营质量，甚至提出进入国内白酒企业20强的目标。

与通天酒业相比，王朝酒业跨界幅度更大。2024年12月20日，王朝酒业宣布其全资子公司王朝酿酒公司拟与贵州茅台镇国威酒业（集团）有限责任公司合资成立酱酒公司，同时计划与江苏酒中先酒业有限公司成立合资公司，以生产销售黄酒及陈皮酒。两家合资公司注册资本合计达到6880万元，王朝酒业子公司持股比例均在51%左右。

王朝酒业认为，两家合资公司的成立可以实现公司新酒类饮品的进一步发展，多元化收入来源。成立酱酒公司，还被王朝视为符合其重点围绕酒类产业链上下游及其他酒精饮料行业开展并购的“十四五规划”，将创造新的业绩增长点，“实现向全品类、全产业链的转型”。

与上述两家企业的“红染白”策略不同，怡园酒业于2024年12月宣布向控股股东陈芳出售附属公司Pacific Surplus（涉及威士忌等蒸馏酒厂业务）全部已发行股份及待售贷款，以换取7128万港元。在另一份协议中，怡园酒业计划将全资附属公司Epic Wealth（涉及葡萄酒酿酒厂业务）30%股权出售给陈芳，代价为3888万港元。一旦交易完成，怡园酒业历时多年布局的蒸馏酒业务也将剥离出上市公司。

怡园酒业认为，出售蒸馏酒厂业务及酿酒厂业务30%股权是该公司提升财务及营运资金状况的良机，且有助于公司重新集中资源于剩余酿酒厂（葡萄酒）业务，分担酿酒厂短期财务负担。

无论是跨界投资还是资产出售，都是葡萄酒市场下行背景下企业的“自救”行为。据灼识咨询数据，近年来葡萄酒在中国市场不断降温，取而代之的是一系列以高粱、小米及荔枝、李子等水果代替葡萄酿造的酒精饮料。加之消费环境影响，我国葡萄酒消费量由2018年的34.687亿升下降至2023年的21.574亿升。

怡园酒业曾在公告中称，公司此前策略是通过酿酒厂业务为蒸馏酒厂提供长期投资支持。由于2024年上半年亏损，且董事预期公司全年财务表现不会出现重大改善。鉴于公司由盈转亏且酿酒厂业务短期前景面临诸多不明朗因素，董事认为酿酒厂业务不大可能支持威士忌业务未来营运资金需求。

另据业内人士分析，在葡萄酒行业低迷的背景下，王朝酒业布局酱酒业务“是没有办法的办法”。2024年，许多葡萄酒渠道商都在销售白酒，以应对当前消费环境。

新京报记者 郭铁

编辑 唐峥

校对 柳宝庆