整体债券基金 连五周失血

主要债券基金资金流向

美国联准会可能加快收紧资金的预期高涨，导致近期债市买气持续萎靡。根据最新统计资料，整体债券基金已连续五周遭到国际资金调节，近三周更是周周流出逾百亿美元，上周再流出104.64亿美元，今年以来累计净流出315.29亿美元。

美国最新通膨数据创下40年新高，市场忧心美国联准会将被迫采取更积极的紧缩货币政策因应，推升美债殖利率上周集体走高，美国10年期公债殖利率甚至一度突破2％，创下两年半新高，即便后续随一触即发的俄乌冲突而回落，却仍盘旋于1.91％的高位。

法人分析，近期债市表现主要受到利率快速上扬所影响，观察高收益债券最新公布的过去12个月违约率仍持稳于0.2％的历史低点，且领先指标的不良债券占整体高收益债券比重仅1.1％，也仍处于过去相对低点，显示企业债信品质仍佳。也因此，短线上利率风险波动虽让高收益债券出现修正，但在信用风险仍相对可控的前提下，高收益债券价格后续可望逐步回稳。

安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪表示，自今年年初以来，原本已被市场在去年持续消化一段时间、甚至出现钝化的升息议题，却在包括最新通膨数据持续偏高、就业市场改善状况良好的影响下，再次成为牵动全球投资市场的重要因子之一；而市场对联准会升息步调与幅度的预期升温，也使美国公债殖利率维持于高档，压抑市场风险情绪及相关资产表现。

许家豪表示，从近期联准会会后讯息与官员相关谈话来看，虽无明确透露今年的升息步调与幅度，但通膨压力势将迫使其态度更加鹰派。而随着经济回温，加上供应链短缺问题短期难解、人力需求与薪资上调带来的就业结构改变等因素，通膨数据恐难大幅走低，于上半年可能持续偏高。由于通膨数据后续的变化与回落速度，将影响联准会利率政策的步调，后续仍应持续关注。

在经济持续扩张与景气复苏下，主要企业基本面的前景正向，获利普遍提升、帐上现金充足，债务增长和杠杆率则持续下降，整体体质持续改善，中期而言相关企业信用债违约率可望处于相对低档，2022年信用风险相对可控。

法人强调，虽因联准会紧缩政策预期为近期金融市场带来波动，但中期而言，因2022年全球经济表现仍优于疫情前水准、加上企业获利与营收能力提升、信用基本稳健，信用债的投资价值也在市场修正后逐渐浮现，建议此时投资仍可聚焦于具高息的信用债券，除透过息收累积报酬，也提升后市潜在的资本利得空间。