智通港股解盘 | 月底再陷焦虑情绪 车企内卷出新高度

【解剖大盘】

一般到月底，市场都会剧烈波动，这次也不例外，昨天的上涨一度以为有希望，因为旗手等金融股都配合拉升了一下，但今天并没有持续力，恒指低开低走跌1.20%。

现在的问题是大家都在等新的刺激，有传闻说重磅会议会提前开，但看来也是空穴来风。还有在传2025年中央财政赤字占GDP比重可能上调至4.0%-4.5%。中央政府可能额外发行2-3万亿特别国债，用于传统基建、与人有关的基建(教育、医疗、养老)以及民生领域。地方专项债规模可能达到4.5万亿等等，但到底如何都是未知，反正没有证实的东西都不能算数。市场主力当然不敢轻举妄动，机构都在等。

对于美联储12月是否降息，现在也是扑朔迷离。据美国商务部公布的报告显示，美联储最爱的通胀指标虽然符合预期，但10月数据较9月反弹，达到2.8%。这一数据支持了美联储官员们对接下来降息采取更为谨慎态度的立场。这对于我们的政策而言，总处于相对被动的局面，没有一个好的预期，政策受到压制。当然，美股自身也不好过，七大巨头也都在跌，唯有比特币期货一度反弹至9.7万美元上方，据说韩国很多投资者加入炒比特币的行列，导致韩国股市失血下跌。

欧洲议会投票通过新一届欧盟委员会成员名单，12月1日就职。欧央行高官Isabel Schnabel警告称，央行应逐步实施宽松货币政策，过度放松可能浪费“宝贵政策空间”，随后市场削减欧央行年底前降息预期，这似乎也在呼应美联储。

贸易摩擦不断升级，拜登政府最早将于本周公布新对华出口限制，商务部：若美方执意升级管制，中方将采取必要措施,坚决维护中国企业正当合法权益。暂时未知会有什么反制措施，会不会和以前一样，农产品这块先开刀。

俄罗斯卢布出问题了，卢布兑美元汇率一度大跌超8.5%，并跌破1美元兑110卢布。自上周四以来，卢布兑美元累计跌幅超过12%。主要原因一是与美国财政部上周宣布对俄罗斯金融机构实施制裁有关，二是市场对俄乌冲突升级的担忧加剧。特朗普风格就是这样，想解决俄乌冲突，但此之前先来个下马威，搞点事情。对我们而言好坏参半，俄罗斯可能会寻求加深与我们的合作，进口有利但不利于我们的出口。还有一点，制裁俄罗斯，对于压低国际油价有利，包括欧洲也在跟进不买俄罗斯石油。所以，航空板块为何近期一直坚挺，就是这个原因。看下中国国航(00753)、中国东方航空(00670)、中国南航(01055)一直走上升通道。

香港作为中国经济前沿，外资对国际形势相当敏感，有个风吹草动都会影响外资投资。港股本土各大券商日子相当艰难，无论经纪业务、投行业务还是自营、咨询等相关业务全面下滑，大的香港券商裁员不断，小的券商则上演肄业、暂停营业、停止营业潮。根据港交所数据，截至目前，交易所参与者中，有75家没有开业，没开业占比超10%。去年半年肄业27家，最终全年32家停业。截至11月25日，已经有33家券商直接停业。投行业务方面，龙头大摩在香港从2021年的募资额直接降2/3至2022年的949亿，然后再度腰斩至2023年的410亿。作为香港头部投行，2024年前三季度新股保荐挂零。整体来看，确实到了很关键时刻。因此，香港的发展当务之急是需要快速融合到内地发展的大局之中。如香港北部都会区开发新机遇：企业合作宣传活动即将启动。但市场暂未发现有相关异动的品种，投资者可密切关注后续动作。

这两天市场谈论比较多的就是汽车行业的内卷。比亚迪(01211)要求供应商产品降价10%引发市场热议 ，比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞在其个人微博上回应称。“与供应商的年度议价，是汽车行业的惯例。我们基于规模化大量采购，对供应商提出降价目标，非强制要求，大家可协商推进。”，时局艰难，汽车价格战在2025年一季度可能会再现，而且有可能比往年来得更早。这种举动也是迫不得已，只有极致的价格才能最终生存下来，头部车企尚且如此，其它的更是感受到了寒意。上汽大通汽车有限公司也向其供应商致信称，随着新车大量上市，市场供需失衡状况预计在短期内难以得到根本改善，导致价格战难以平息，上汽大通邀请供应商伙伴共同参与到成本控制的大项目中，提升复杂形势压力下的生存能力，目标是降本10%。

实际上。降本只是提升竞争力其中一个环节，并非是决胜因素。更重要的是能生产出让市场认同的性价比高的“爆品”，比如吉利汽车(00175)为何就如此坚挺，今天还涨了4.87%，最新有两个催化，1、该公司于2024年11月28日因集团雇员根据认股权计划(于2023年4月28日获採纳)行使认股权而发行2.25万股。2、根据联交所最新权益披露资料显示，2024年11月26日-11月27日，吉利汽车(00175 )获执行董事李书福(主席)在场内以每股均价13.01-13.11港元合计增持2420万股，涉资约3.16亿港元。增持后，李书福最新持股数目为4,169,058,000股，持股比例由41.19%上升至41.40%。看来，增持也相当重要。

相对于汽车还处于残酷竞争的格局之下，消费电子的竞争格局就非常好，因为已经卷完了，剩下的几大玩家相对就很安逸，国内也就华为、小米、VIVO等，大家各自守住自己的份额就可以，然后供应商也相对稳定，跟着吃肉就好。相关配套巨头舜宇光学(02382)、丘钛科技(01478)今天都涨得不错。

内循环大消费继续搞起，谷子经济的中旭未来(09890)昨天调整了一天后今天又卷土重来，大涨12.5%，实际上，公司除了游戏这块，和华为及各大云端巨头的合作也颇具看点，而AI大模型「X」智慧营销平台也是市场的热点。只是业绩层面需要时间改善。

其它消费里面，昨日提到了特海国际(09658)今天突然发飙大涨超22%。海外拓展超预期、盈利改善、加上换帅都是刺激点。整体看是看中其成长性，模式走稳定了而且能盈利，剩下的就是不断复制。

昨日提到了要重视重组类个股，今天红星美凯龙(01528)有些异动，涨了2.59%，持续观察后续的消息。

2024年国家医保谈判结果，于今日正式公布，91种药品新增进入国家医保药品目录，其中89种以谈判/竞价方式纳入，本次国谈创新药的谈判成功率超过了90%。康方生物(09926)的卡度尼利单抗被纳入新版医保目录，信达生物(01801)的PCSK9靶向降脂药托莱西单抗出现在新版医保目录名单之列，云顶新耀-B(01952)的全球首个IgA肾病对因治疗药物布地奈德肠溶胶囊也入选。股价表现高位的以落袋为主。

【板块聚焦】

香港特区行政长官李家超28日表示，国家一直关爱和支持香港，他感谢中央重视和考虑其提出的建议，不断推出多项惠港措施。李家超在施政报告中提出，向中央政府请求进一步深化内地居民来港签注安排，包括恢复深圳“一签多行”和扩大“一周一行”个人游的试点城市范围等，他感激中央政府有关部门积极研究，加速推进，相信很快会有消息。特区政府各单位将全力做好实施配合工作，促进人员往来，为旅游、餐饮、零售等行业注入新动能。

这些措施说了很久了，应该尽快推出来，对香港自身经济能起到一定的刺激作用。

主要品种大家乐集团(00341)、莎莎国际(00178)。

【个股掘金】

舜宇光学科技(02382)：更换CEO带来新预期 核心产品已实现量产

近期，舜宇光学科技宣布孙泱因身体原因辞去CEO一职,由公司资深干将王文杰接任。

点评：王文杰作为行业资深老将，预计对公司未来发展起到较大促进作用。舜宇光学科技作为华为手机镜头的重要供应商之一,华为Mate 70系列热销势头将直接带动舜宇镜头订单激增。盈利能力有望持续改善。公司凭借自动加热功能ADAS车载镜头等创新产品,还成功获得了汽车品牌商的多个定点项目订单。公司进一步加深和全球VR客户的战略合作，顺利实现关键项目的量产。此外，公司还成为某家全球知名VR客户下一代感知与交互类模组的首选供应商。公司车载镜头的持续增长反映汽车智能化趋势确定，汽车业务正逐步成为公司重要的业绩贡献来源。2024年车载模组业务收入有望同比增长20%-30%。车载光学新兴领域方面，公司2023年内新增3个激光雷达量产项目、应用数字光处理(DLP)技术路线的PGU模组实现量产、获得多个高像素大灯产品的定点项目，其中百万级像素大灯的核心产品已实现量产。公司将取得华为P70系列的订单，模组订单有望进一步好转。值得关注的是,舜宇光学科技拥有超过100亿元的强劲现金储备,或将采取积极的并购策略,进一步扩大产业链整合并加大对人工智能的布局。

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