中国新视野－二十大确立科技创新战略地位

近一年来，美国对中国半导体等高科技产业施压，10月7日美国商务部宣布最新一系列晶片出口管制，未获美国政府许可不得出口先进晶片及设备至中国；因应此状，二十大将「科技创新」、「安全」提升至战略高度，期望中国实现产业链自主。10月22日二十大正式闭幕，确认习家军掌权，会议报告全面阐释中国式现代化要点，官方认定创新为现代化之核心，其中首重「科技创新」，符合中国政府试图解围科技战之主轴，未来势必加大半导体、新材料、国产软体等政策与资金支持，并着眼于科教兴国，预计国家资源投入科技领域只增不减，供应链、粮食、能源等国家安全议题，也将加速国产化政策。

观察总经数据，中国今年第三季GDP年增率由前值的0.4％上升至3.9％，超出市场预期的3.3％；且季增率由-2.6％增加至3.9％，亦优于市场预期的2.8％。经济成长的回温主要来自第三季防疫政策略为松绑，不再像第二季上海封城般大规模封控。

财新制造业采购经理人指数（PMI）为49.2，较前月放缓0.9％，非制造业PMI由50.6降至48.7；不过受到高温限电结束，以及去年能耗双控低基期效应所共同带动，在供电回稳之下，工业增加值年增率则回升至6.3％，优于前值的4.2％、预期的4.8％。固定资产投资年增率同步走扬至6.5％；另1～9月国有控股、民间企业投资年增率则分别为10.6％、2％，显示中国政府增加基础建设投资为支撑数据好转之主因。

除了基建投资之外，政府资源多管齐下尝试以各项政策托底中国经济；为解决烂尾楼后低迷的房市信心，中国官方推动政策性银行借款支持「保交楼」，放宽一、二线城市限购等，挽回疲软的房地产景气，房地产投资单月增速由-13.8％走升至-12.1％，惟民众购房信心复苏缓慢。

零售消费部分，9月份社会消费年增率2.5％，低于预期的3％。其中以餐饮服务衰退最显著，汽车消费则受惠于新能源车补贴、乘用车购置税减半等，维持高速增长，1～9月新能源车渗透率达25.5％。

在疫情管控下，十一长假各省倡导就地过节，清零政策未松绑前恐让政府刺激方案效果遭弱化，然在二十大会议结束，习近平连任中共总书记且更进一步巩固权力后，清零政策后续有望朝松绑开放。

综观之，二十大会议总结中国未来将更重视安全而不再局限于拚经济，半导体等相关科技产业将以高质量水平进行提升与培育，纵使清零政策短期仍将持续，今年经济短期尚不乐观，但中国政府稳增长与财政刺激托底方向未变，可观察后续外资态度与资金动向。操作上需做好资金控管，以分批方式逢低进场，避开本益比过高的个别公司或科技行业，以价值投资、长期投资的角度切入。（作者为国泰中国A50 ETF基金经理人游日杰）