专家传真－美股蓬勃发展 凸显优质市场数据的重要性

当前美国股市可能是全球最大的股权资本来源。根据Siblis Research资料显示，美国股市（截至2021年6月30日）的总市值高达近47兆美元。但把买家及卖家聚集在一起的并非只有美国股市。在吸引新公司上市时，更必须与私人市场及国际股市竞争。

美国的交易所版图由16个独立交易场所组成。尽管16个市场都在争夺「订单流」（order flow），但其中五个市场具有作为「上市交易所」的额外优势。

IPO件数及金额均大增

以今年上半年来说，那斯达克完成了410宗首次公开发行（IPO）交易，称霸美国证券交易市场，已超越去年一整年的316宗。

而2021年上半年IPO集资规模即高达1,060亿美元。2020年整体IPO融资额则为1,550亿美元，贴近信贷危机以来的次高水平，即2014年309家上市公司融资总额880亿美元的两倍。

但交易所并非仅在上市层面竞争。 依据美国《证券交易法》，不论一家公司股票在何地上市，任何交易所都可以进行证券交易。

在16个活跃的交易场所中，那斯达克拥有及经营其中三个：那斯达克、百慕达证券交易所及费城证券交易所。纽约证券交易所（NYSE）拥有五个交易场所：NYSE、ARCA、NYSE National、NYSE American、NYSE Chicago。

芝加哥期权交易所（CBOE）拥有四个交易场所：BZX、BYX、EDGX、EDGA。另外还有四个成交量占比低于5％的交易所。在所有上市的美国股票中，约57％的成交皆透过16个交易所之一进行撮合。

主宰场外交易申报机制

在不同的资本市场参与者生态系统中，交易所并非唯一可以进行交易配对的场所。券商也可以利用另类交易系统（简称"ATS"，如暗池）配对场外交易，或促成（直接与）客户交易。这类场外交易所遵循的申报准则，与交易所基本相同。对投资者而言，这意味着无论交易以何种形式执行，都会受到保障。这也代表所有场外执行的交易（但并非买价与卖价），必须为了所有市场参与者的利益进行申报。

约43％的场外交易申报，是透过三个「交易申报机制（Trade Reporting Facilities；简称TRFs）」促成。其中，那斯达克经营两处—FINRA/Nasdaq TRF Carteret及FINRA/Nasdaq Chicago，负责申报绝大部分场外交易数据。

那斯达克是所有美国证券交易所中成交量最高的。例如，那斯达克在纽约证券交易所（NYSE）上市股票交易中的市场占有率为44.8％，而纽约证交所的市场占有率为36.2％。同样，那斯达克在那斯达克上市股票交易中的市场占有率为61.0％，而纽约证交所的市场占有率为20.3％。（以2021年3月的成交量为例）

数据品质重要性高

这些统计数据，足以显示那斯达克专有产品的数据品质优于其它交易所。对投资者而言，股票是在那斯达克交易或在纽约证交所交易，并非决定性因素。然而，向TRF申报场外交易数据的规定，对于确定当前市场的数据品质非常重要。散户订单流增加导致场外交易增加，因此必须向TRF申报交易数据也增加。

以蔚来汽车（NIO）这支在纽约证交所上市且成交量名列前茅的股票为例，那斯达克在2021年3月其市场交易占有率接近52％。这是因为与纽约证交所相比，那斯达克在TRF专有数据领域处于领先地位。

美国股市蓬勃发展且竞争激烈。 市场不但在上市及订单流层面竞争，更在推动国际交易社群的工具、演算法等方面竞争。任何竞争都有赢家及输家。而那斯达克在美国IPO市场的占有率高达83％，并且以优越的交易系统称霸订单流竞争，则是有目共睹。

那斯达克向数百万用户提供即时市场数据产品，支援全球价格发掘及投资决策。作为美国股市数据无可匹敌的最佳来源，那斯达克不断地强化服务，为投资者及企业提供更多加入公开市场和接触投资者的最佳途径。