专家传真－亚洲信贷市场的独特优势
新冠肺炎疫情的持续对全球经济造成冲击，但亚洲信贷市场的表现相对欧美市场更为稳健，仍提供不少投资机会。尽管第一季度亚洲信贷市场的表现略有欠佳，不过从3月份开始出现了令人瞩目的反弹。对于在低收益环境下寻求较高回报、风险承受未必较高的投资者而言，亚洲信贷是一个不容忽视的市场。我认为，这主要基于以下多种因素。
平均而言，亚洲经济体较全球其他地区的经济体来得更加稳定，这是因为亚洲潜在的经济稳健性以及政府协调一致的政策支持，反映出亚洲信贷市场基本面稳健、违约风险相对较低。
中国依然是亚洲经济增长的主要动力，然而，中国也受惠于北亚以及东南亚地区一些充满活力、运作良好的经济体的支持。受过良好教育且积极进取的劳动力、明智的经济政策、较低的外债以及基础设施普遍良好，这些因素融合在一起为亚洲创造了稳定的经济增长模式。
此外，亚洲地区享有疫情「先进先出」的优势。亚洲各地的政府迅速采取强而有力的经济刺激措施，包括降息、注入额外流动性以及减税等。例如，台湾政府一直积极地采取财政纾困措施，希望能够帮助民众和企业渡过这场风暴。
虽然不少投资者担心在这个动荡时期可能会出现违约的情况，但我们认为亚洲企业相对而言较能够免受于这些风险的冲击。
其次，许多大型能源公司（例如中国的能源公司）皆是国有企业，因此可以期待来自政府的一些支援。最后，亚洲高收益债券的很大一部分是由中国房地产开发商的债券所组成，而在排名前30位的发行企业中，多数已筹集到资金能够满足其短期融资需求。再融资压力的减少，意味着市场出现违约风险的机会更小。
因此，亚洲信贷可能受制于个别企业的特殊风险，而非行业的系统性风险，这与美国石油和零售行业的情况形成了鲜明对比。
亚洲高收益债在经过年初的大幅调整后，已变得更具吸引力，摩根大通、美银美林，截至2020年8月31日数据，平均收益率约为7.05％。这为亚洲高收益债券市场创造了良好的投资机会。
在这一点上，选择正确的债券能够带来显著的不同。随着价格的降低，投资者有机会以明显较低的价格购买资产。如果投资者能够避免可能违约的债券，那么当市场复苏时，将有机会获得潜在回报，并且亚洲市场的复苏亦正在进行中。
然而，也有一些风险需要注意；债券市场面临的一个共同问题是流动性，即投资人需要评估在没有过度价差的情况下，买卖证券的能力。
债券一般不在交易所交易，而是在独立交易方之间进行双边交易。因此当市场上有更多的企业打算出售债券，而很少有投资者愿意购买时，很难让买家和卖家相互匹配达成良好的双向流动。这意味着，由于市场上的清算价格可能远低于债券的基本价值，估值价格可能会被刻意压低。
选择性有其必要性
与此同时，如果投资者不能出售风险较高的债券，可能会被迫出售一些较为安全的部位。因此，从信用风险的角度来看，一个强而有力的信用选择过程对于避免市场上风险最高的债券，并将注意力集中在具有吸引力的收益率，以及具有保本潜力的债券上是很重要的。
在当前不确定的环境下，亚洲的经济和信贷在应对挑战方面拥有独特的优势。整个亚洲地区强劲的经济增长和有利的金融环境可能为风险资产和亚洲信贷利差提供助力。亚洲不断改善的经济数据和快速复苏，以及稳健的流动性，将让亚洲市场在这个不确定的时期帮助投资者大放异彩。