专家传真－中国打喷嚏，亚洲就感冒

由于新冠肺炎疫情延烧，各国观光业正遭受最直接的冲击，连士林夜市人潮都寥寥无几。图／本报资料照片

新冠肺炎疫情为中国及亚洲其他经济体带来严峻经济挑战，就疫情带来的经济挑战而言，有四个明显可辨的传递机制：1) 对旅游业的直接冲击；2) 供应链受到的严重干扰；3) 外需因中国增长放缓而转弱；4) 新冠病毒带来的不确定性大，使得企业和消费者信心下滑。

旅游业正遭受最直接且最严重的冲击。中国已暂停旅游团服务，其他经济体也对中国旅客及与受疫情影响地区的旅客实施相关限制，如新加坡政府禁止所有中国旅客及近期到过中国的旅客入境。

中国大陆以外的地区，香港和澳门最直接受旅游业重挫的影响。大陆游客占两地区总游客数量的70％左右。暂停大陆游客自由行和旅游团将导致到访两地的游客数量急剧下跌。此外，澳门还暂停了赌场服务；香港的航空公司也大幅削减至大陆的航班数。高频资料也显示，大陆游客数在旅行禁令实施后降至纪录低点。

我们预计这种情况将持续，直到疫情控制形势更加明朗。零售、餐饮、饭店及其他消费服务业可能受创最重。就亚洲而言，中国游客骤减对泰国经济打击可能是最大的，因为泰国约10％的GDP都来自旅游业，且该国游客逾25％都来自中国大陆。

旅游业遭受的冲击不太可能仅仅来自于中国游客，传染风险也导致非中国相关旅游业大幅下挫，作为国际旅游枢纽的新加坡可能也会遭受重创。其他对旅游业依赖较重的经济体，如菲律宾和越南等，均将面临严峻考验。

北亚经济体则可能因为供应链被中断而面临更多生产面的问题。韩国和台湾都是中国大陆排名前段的交易伙伴，而停产局面已扩大至中国大陆的大多数主要生产地，台湾和韩国的科技供应链均出现严重中断。

由于下游停产，北亚的很多上游元件供应商，尤其在消费性电子产业，均已开始下调其第一季度出货量的预期。除目前的停产外，我们也看到新产品发布推迟将带来进一步风险。

2020年预计是5G元年，而鉴于新冠疫情带来的不确定性，生产商想要安排大规模的产品发布可能较困难。消费性电子产业最重要的年度盛事之一—2020世界行动通讯大会（MWC）也已因疫情之下的健康担忧而取消。

此外，疫情也冲击消费者的收入，可能会削弱消费者的弹性消费意愿，导致消费者的一些购买推迟、甚至是永久丧失。

中国是全球最大的消费品生产地，而其作为世界其他地区生产材料的供给国的市场占比也显著提升。例如，中国在全球汽车零件出口市场中的占比已从2003年非典（SARS）时期的1％升至目前的8％。

从亚洲范围来看，中国作为上游汽车零件供给国的重要性可能明显更大。韩国第一大汽车制造商现代汽车报告称，因受中国相关的零件紧缺影响，其韩国蔚山工厂已停产。同样地，另一家全球顶尖的汽车制造商—日产汽车也宣布暂停其在日本福冈工厂生产。从全球来看，中国也是大宗商品购买国，中国的生产损失正为澳洲等大宗商品出口国的出货量带来下行压力。

对于部分领域而言却是新机会。虽然新冠疫情对所有行业带来负面冲击，但有些新形式的经济活动处于更好地位，能获得主动权。线上活动正借机抢占线下活动的市场占有率。有些外资跨境电商平台提供健康防护类商品，因此提高在中国的知名度。话虽如此，从宏观层面来看，线上活动的增长不太可能弥补线下活动的损失。

我们认为新冠疫情对亚洲经济体的冲击更可能是暂时性的。根据过往SARS和韩国中东呼吸综合症（MERS）疫情经验，一旦疫情受到控制，旅游业往往会快速复苏。如果疫情及时得到控制、或是生产商转向替代性选择，那么供应链遭受的干扰可能消散。我们预计中国经济将在疫情过后反弹，使得其他经济体的外需复苏。不过，复苏速度可能依特质因素（如经济体本身经济周期的起点）而不同。对于香港这样的经济体而言，因其起点较弱，复苏的挑战性可能明显更大。对于韩国，得益于科技周期上行及大规模财政扩张，疫情过后的复苏可能更快。