资管大咖云集 探讨2025投资主线 富国基金2025资产配置策略会圆满落幕

（原标题：资管大咖云集 探讨2025投资主线 富国基金2025资产配置策略会圆满落幕）

2024年,中国经济在政策的积极引导下,展现了强劲的韧性和活力,资本市场先抑后扬,截至12月24日,三大指数上涨超12%。站在岁末时点展望来年,2025中国经济的发展逻辑是什么?A股投资主线在哪里?被动投资的趋势是什么?低利率大时代,2025资产如何配?

12月24日,富国基金2025年度资产配置策略会圆满落幕,本次论坛以“低利率,大时代”为主题,吸引了包括银行、券商等众多资管行业业内人士的积极参与,首席经济学家、首席策略分析师、富国基金投研中坚汇聚一堂,就2025年宏观经济及2025年A股主动、被动、固收相关投资策略作了深入探讨和全面展望。本场策略会以线下+线上直播相结合的形式举办,30多家平台同步直播。

本次专场策略会邀请了兴业证券首席经济学家王涵、国联证券首席策略分析师包承超、富国基金权益研究部总经理陈杰、富国基金量化投资部副总经理徐幼华、富国城镇发展基金经理蒲世林、政金债券ETF基金经理朱征星、富国新收益基金经理于渤、富国民裕沪港深精选基金经理赵年珅,共同探讨2025年市场面临的机遇与挑战。

本次策略会上半场由三个主题演讲组成,演讲嘉宾王涵、陈杰、徐幼华分别从宏观经济与资产配置、权益投资展望、指数投资大时代三个角度带来了对2025年市场的展望。下半场圆桌论坛讨论环节,由富国基金资深策略分析师杨帆担任主持人,和五位嘉宾共同探讨2025年市场值得关注的投资主线和资产配置策略。

聚焦宏观经济及A股市场,展望2025年投资新机遇

论坛上半场,王涵以《固本平外扰——宏观经济与金融市场展望》为主题,分享了对2025年宏观主线与资产配置逻辑。当前,中国作为世界第一大工业国,面临产业升级的优势与阻力。外部环境方面,特朗普政府需解决稳美债信心、稳美元地位等问题,同时美国相对经济影响力下降,纯经济政策有效性减弱。政策与金融市场方面,中央经济工作会议提出实施更加积极有为的宏观政策,适度宽松的货币政策有助于防范化解债务风险。A股自9月底反弹明显,估值仍有上升空间。中期看,作为世界第一大工业国,中国将更加开放。特朗普的决策则受限于其“想怎么做”与“能怎么做”的差距。展望2025年,中国的宏观政策将更加积极有为,有望对金融市场提供支撑。

陈杰以“迎接新模式,战胜失败主义”为主题,探讨了2025年A股投资策略。他指出,2023年以来,宏观经济似乎已进入全新增长模式,盈利回升,利率接近底部,风险偏好持续改善。因此,他对2025年市场整体持乐观态度,认为盈利改善与风险偏好提升将推动市场上行。对于市场风格和行业配置,陈杰认为,市场风格向小盘股,价值向成长的切换刚刚开始。行业配置上,建议关注三大方向:一是地产链,可能成为新的投资主线;二是AI应用,有望随市场升温成为最强主线;三是传媒和计算机,行业处于景气、估值和机构仓位的底部,向上空间广阔。

针对低利率环境下被动投资大趋势及资产配置策略,徐幼华在《“低利率”环境下的被动投资大趋势》演讲中指出,2024年中国投资呈现两大新趋势:A股进入被动投资时代,中国步入低利率时代。低利率环境下,资产配置呈现金融资产占比提升、资金出海、多资产配置兴起、高股息资产表现佳及被动投资加速等特征。鉴于此,徐幼华提出两大解决方案:一是关注高股息指数基金,如中证红利,其5.28%的股息率相较于沪深300和中证800指数具有更高收益安全垫;二是集合多资产、全球化的配置方案,可以关注包括黄金、A股、港股、美股及债券市场的ETF等,以争取较高收益。徐幼华指出,富国基金量化投资团队拥有丰富的量化投资经验,产品线布局丰富,形成了包括指数增强、被动指数/ETF、绝对收益、主动量化多条产品线;率先在业内研发投资、交易、风控一体化量化模型,力争获取长期超额收益,为投资者提供多元化的投资选择。

圆桌论坛:低利率大时代,资产如何配置?

一、展望2025年的A股、港股、债券投资机遇

谈及2025年权益资产,包承超表示,2025年经济在政策推动下将回暖,流动性充裕利于权益资产表现。看好产业生命周期反转、内需驱动,以及科技创新领域。

于渤看好2025年A股市场前景,可以寻找结构性方向。一是科技,特别是AI硬件和应用将带来众多投资机会;二是消费,受政策明确支持,能拉动经济回升,值得挖掘;三是红利资产,因国内无风险收益率低且企业回报意识提升,未来有抬升空间,适合稳健投资者。

展望2025年,蒲世林表示对A股市场有信心。宏观经济企稳改善,以及在低利率环境下,A股的估值性价比提升。重点关注的方向包括高股息、出海业务、以及调整充分的医药和消费行业。

针对2025年港股市场,赵年坤看好三大投资机遇:互联网领域因AI应用和传统业务改善将带来超额收益,消费受政策提振,红利价值提供高股息回报。

朱征星指出,12月政治局会议提及宽松货币政策,政策利率有调降空间,债券收益率将下行。当前债券利率低,市场波动可能加大,将积极把握交易机会。流动性等因素下,优质债券利差或再缩窄;中低等级债利差中枢会下移,但波动可能比较大。

二、透视2025年市场风格,优化行业配置策略

关于2025年市场风格,包承超认为A股短期受政策预期影响,或均衡配置,关注并购重组、国企改革等主题。中长期看经济修复,消费、成长占优。港股基本面随国内,流动性受海外影响。港股中互联网、消费、医疗等行业优质,值得长期配置。

谈及医药板块明年的投资机会,蒲世林认为,医药板块存在良好投资机会。医保收支压力或有解,医疗需求刚性,且“医疗支出/GDP”随老龄化稳步增长,看好持续创新及受益于消费复苏的医药品种。

赵年珅谈港股互联网板块2025年投资机会时表示,港股“新消费”板块2025年具备机会,但需注意竞争加剧和远期市场空间、份额、利润率的判断。港股互联网板块表现强,利润韧性足,2025年业绩预期乐观,需观察AI影响和行业变化。

关于2025年AI板块投资机会,于渤表示,AI板块是国内以及全球最大的投资浪潮,上游基础设施如光模块、芯片等仍有机会,未来会向中游和下游扩展。下游应用端在医疗、教育等领域拓展机会众多。

三、探索低利率背景下资产配置新思路

谈及低利率背景下的资产配置策略,包承超表示,明年中国股市具备较高配置价值,上半年风格均衡,下半年关注消费、成长。债市需关注基本面修复,降息降准可期,但波动性大。此外,黄金仍具备配置价值,可对冲风险。

谈及应对“资产荒”的策略,于渤表示,2025年权益投资前景好,政策兜底呵护经济,企业基本面结构性发展,A股有结构性机会。估值不贵和产业趋势看好的板块如新质生产力有潜力,传统行业景气度低迷但估值低的行业复苏机会也值得关注。

关于股息、红利品种2025年资产配置价值,蒲世林认为,高股息板块过去两年有很好的收益表现。向后看能否持续跑出好收益,是有前提条件的。如果从相对收益角度看,是没有很明确答案的,因为如果是牛市,就很难跑出较高的相对收益;如果从绝对收益角度看,在大类资产配置的视角下,低利率环境下的高股息公司有较好的配置价值。

关于债市配置机会及品种选择,朱征星指出,存款利率的下调带动债市收益率下行,给大资管行业带来机遇。但需注意资管产品破净和赎回潮对债市波动的影响,要求提高资管安全性和流动性。以政金债券ETF为代表的债券ETF或可分散风险,进一步提高收益风险比。