自行車三雄受惠於需求轉強 里昂全面調升目標價

自行车示意图。路透

自行车产业景气否极泰来，里昂证券释出「自行车产业」报告指出，受惠于库存持续改善、中国大陆需求增加、售后服务市场需求转强等利多，调升美利达（9914）、巨大（9921）、桂盟（5306）等三台厂目标价，维持「优于大盘」评等。

这是外资圈中，首篇正式看多、并全面调升台系自行车供应链的报告。报告指出，这三家台厂的营收持续改善，而且美欧及中国大陆市场传出更多正面消息，库存水准改善，且中国大陆需求持续强劲，都支持里昂对这个产业的正面看法。

里昂将美利达2024-2026年每股税后纯益（EPS）上调6-8%，主要是因为营收增加，基于2025年的预估获利，给予22倍的本益比，目标价从257元上调到278元。

里昂指出，美利达4月起营收月增率转为正值，预期仍会持续。美欧市场的库存去化将告一段落，OEM订单改善，且主要客户的库存只比正常水准高出1-2个月，显示Specialized品牌在第2季应该可以接近损益两平。公路车在中国大陆日益受欢迎，美利达预期销售将成长约两倍，并预期今年中国大陆市场总营收将成长逾50%。

里昂将巨大2024-2026年预估EPS上调1-4%，目标价从260元上调到265元。最近在法兰克福举行的2024年欧洲自行车展（Eurobike）上，里昂从自行车品牌及零件供应商听到更多库存改善的好消息，认为这将有利于巨大下半年的销售。此外，巨大在中国大陆的销售优于预期，受惠于高阶车款的需求强劲。

里昂将桂盟2024-2025年预估EPS上调1-3%，目标价从190元调高到193元。除了美欧库存调整近尾声之外，桂盟还受惠于售后服务市场需求转强，预估今年下半年到明年仍有向上空间。桂盟也认为中国大陆消费者有逐渐转向高阶车款的趋势，里昂看好桂盟今年同样可望受惠于中国大陆的成长。