《电脑设备》研华订单需求旺 法人调升目标价

研华股价7月30日触及375元波段高点，近期于354.5～375元区间高档震荡，今（5）日开高上涨3.17％至374.5元，早盘量增持稳红盘，截至午盘小涨近1％。三大法人持续偏多操作，本周迄今合计买超425张。

研华指出，第二季接单出货比（B/B Ratio）达1.72的历史高档、7月维持高水位。在假设平均汇率28元下，第三季合并营收估落于5.1～5.3亿美元（约新台币143～148亿元），约季增0.6～4.2％、年增9.6～13.4％，毛利率落于36.5～38.5％，营益率回升至16～18％。

研华表示，目前订单能见度已达明年上半年，但零组件缺料状况持续，对第三季营收仍有5～10％递延影响。对此除持续合理反应成本、限缩现货市场采购外，并规画两岸厂区同步扩产，预期下半年集团产能可提升3成，带动毛利率逐步改善，对下半年营运展望乐观。

同时，研华揭示去年提出的全球综合区域（GIRC）经营策略，宣布将重整区域组织、强化在地核心能力扩大营收及市占率，以「无限赛局」思维接轨智联网（AIoT）强劲成长趋势，预计2025年底前设立15个新型态事业部（Emerging SBU）。

多家投顾法人均认为，研华第二季营收表现优于预期，惟受零组件缺料及现货采购成本较高影响，使毛利率降至历史低点、造成获利下滑。下半年订单需求持续强劲、能见度展望佳，预期营运有望逐季提升，但缺料状况仍较预期严重，使毛利率及营益率复苏动能承压。

投顾法人预期研华第三季营收季增1.6～2.7％、年增10.6～11.9％，税后净利季增9.9～19.5％、年增1.4～10.2％，获利预期较先前下修15～19％，主因缺料影响出货动能及毛利率。全年营收估年增10.6～11.6％，税后净利年增6.1～11.1％，仍有机会赚逾1股本。

投顾法人对研华短线营运成长预期看法不一，乐观者认为今明年营运成长确定性仍高，长期营收及获利成长趋势不变，维持「买进」评等，目标价自400元调升至435元。另一家则维持「区间操作」评等、目标价自310元调升至366元。

较持平看待的投顾法人则认为，虽然市场需求强劲，但缺料较预期严重、预期将延续至明年，对此小幅下修研华今明两年毛利率及获利预期，认为目前评价已反映需求强劲利多，维持「持有」评等，目标价自361元略微上修至364元。