《电脑设备》研华缺料风险扰复苏 法人调降评等

工业电脑产业2021年营运复苏态势愈趋明朗，激励产业龙头研华(2395)近日股价走扬。不过，投顾法人指出，半导体产业链供需吃紧造成的缺料风险，成为研华上半年营运潜在逆风，认为近期股价已反映复苏利多，虽调升目标价至367元，但调降评等至「持有」。

研华股价19日触及396元、收盘价393元，双创上市新高纪录，近日走势高档拉回，今（21）日开低后一度挫跌4.81％至354元，随后又翻红上涨2.14％至382元，波动幅度明显扩大。终场下跌1.07％、收于370元。

投顾法人指出，研华2020年第四季合并营收127.65亿元，季减2.18％、年减6.61％，表现符合预期。预估毛利率将略降至38.9％，位于公司财测38～40％区间中段，税后净利估年减1.3％、每股盈余仍可达2元以上。

展望今年，投顾法人认为研华在北美、欧洲市场的需求复苏趋势明确，可望带动营运重返成长轨道。惟根据供应链调查显示，由于半导体晶圆供给吃紧、冲击IC出货，疫情亦使相关供应链工人提早返乡增加农历年后复工的不确定性，可能冲击零组件供应。

投顾法人认为，相较于一般消费性电子产品，工业电脑产品订单的少量多样、备品要求期间较长特性，使供应商缺乏优先出货给工业电脑业者的诱因。包括IC、电源供应器及其他周边零件，可能影响研华上半年出货进度，成为影响成长的潜在营运逆风。

基于潜在缺料风险，投顾法人将研华上半年营收及获利预期分别下修4％及12％，预期营收将小增3％。并将全年营收及获利预期则分别下修2.5％及7.6％，但认为仍可较去年成长达双位数百分比，且获利成长动能将略优于营收。

整体而言，投顾法人认为今年工业点脑需求复苏趋势明确，将研华目标价自340元调升至367元。惟考量上半年缺料风险浮现，加上近期股价表现强劲，认为已反映产业需求复苏利多，将研华评等自「增加持股」降至「持有」。