《电脑设备》研华短线遇缺料乱流 长期动能仍看俏

工业电脑大厂研华(2395)2021年首季获利优于预期，但因零组件缺料加剧，第二季营运展望趋守。多家投顾法人虽因下修获利预期而调降目标价，仍看好市场需求复苏及研华长期发展后市，维持「买进」或「持有」评等，目标价区间自361～430元下修为361～400元。

研华股价1月中触及396元新高，随后于340～382元区间高档震荡，今（6）日开高后量增震荡，一度翻黑下跌2.04％至336元，邻近尾盘拉高上涨0.29％、收于344元，成交量增加61.03％至1058张。三大法人本周迄今偏多操作，合计买超290张。

多家投顾法人出具报告，指出研华受惠市场需求强劲，且自去年12月起积极备料因应下，首季缺料影响出货有限，带动营收成长幅度优于预期，产品组合转佳带动毛利率及营益率优于预期，配合业外处分收益挹注，使整体获利大幅优于预期。

展望第二季，研华预期合并营收将落于至4.8～5亿美元（约新台币135.8～141.5亿元），毛利率估略降至37～39％区间、营益率则略升至16.5～18.5％区间。以此推算，营收将较首季成长3.2～7.5％，但较去年同期衰退3％至微增近1％。

投顾法人指出，研华第二季以美元计价营收年增约5.5％，但因新台币强升，使新台币计价营收年减约1％。由于零组件缺料状况加剧，对营收产生5～10％递延影响，采购成本上升亦使毛利率承压，预期第二季获利将季增2～4％、年减14～19％。

展望今年，研华看好中国大陆搭上「碳中和」政策，可望受惠当地智慧制造、基础建设需求增加，以及电动车电池工厂、能源及博奕等新商机，美国则看好物流、智慧制造及医疗需求。投顾法人预期，虽有缺料问题干扰，研华今年营收恢复成长无虞。

不过，由于零组件缺料状况快则第四季、慢则明年才会明显纾缓，投顾法人虽预期研华今年营收可望成长10～12％，但下修获利预期、估成长10～24％，每股仍可赚逾1股本，维持「买进」或「持有」评等，目标价区间自361～430元下修为361～400元。

投顾法人认为，研华长期在技术上居于领先，营收成长及获利结构优于下游系统厂同业，且所处产业具长期发展优势，将持续受惠5G基础建设、智慧制造升级、边缘运算需求增加，因此虽略为下修目标价，但建议可长期持有、参与未来3～5年5G及物联网带动的成长周期。