外资看大立光 利空淡化中

股王大立光法说会落幕，资深外资分析师说，大立光首季财报不比市场预期差、但第二季营收风险未除，股价短线仍缺乏动能，惟借券卖出水位突破5,000张，若于法说会后回补，则有望缓解股价压力。

大立光首季每股纯益与外资圈共识相去无几、营业利益率微幅超越市场预期，财报表现虽没市场担忧般悲观，但第二季因感测器、应用处理器持续缺料，营收表现恐低于市场预期，是外资无法对前景马上转趋乐观的主因。

知名外资分析师指出，即便去掉先进光和解相关贡献，大立光毛利率并不算差，且高阶镜头项目没有取消，订单只是往后延，音圈马达（VCM）方面，苹果未来也会扩大导入。相对来看，大立光眼前利空如：营收下滑、零组件缺料、遭遇舜宇光等对手挑战市占等，都不是新鲜事，利空可能逐渐淡化当中。

以赛亚调研（Isaiah Research）说明，原本应用处理器就短缺，加上美国奥斯汀（Austin）风雪导致部分厂房停工，影响高通RFIC出货，更进一步让应用处理器紧缺，于是各家大陆智慧机OEM厂下修预测，首当其冲遭砍单的，便是镜头这类库存较充裕的产品。

凯基投顾科技产业分析师陈佳仪认为，大立光提出感测器缺货导致营收疲软，高阶机种的冲击会更明显，这也意味大立光近期产品组合不利，恐使第二季毛利率下滑。

长远来看，由于OPPO、Vivo、小米在高阶旗舰智慧机市场规模较小，凯基投顾认为，大立光高阶市场商机正在下滑，同时，受苹果相机升级牛步影响，大立光面临更多竞争，研判大立光2021年表现相对黯淡，营运可能持续呈年衰退。