华为海外有忧 法人看淡 大中华光学双雄

摩根大通证券科技产业分析师杨维伦指出，华为新款智慧机持续无法获得Google行动服务（GMS）支援，智慧机2020年海外销售压力未消，降评大中华光学厂舜宇光；法人并认为，大立光（3008）同样遇到类似压力，且苹果新机拉货高峰已过，对大中华光学双雄的保守氛围转浓。

根据券商所作营收比重拆解，大中华光学双雄舜宇光、大立光来自华为营收比重分别高达20～25％与25～40％，华为最新的Mate 30系列不搭载GMS，已令外资圈绷紧神经，若未来新款智慧机迟迟无法解禁，压力恐会延续下去。

摩根大通继摩根士丹利证券后，降评大中华地区光学大厂舜宇光，所持的主要理由一方面担心华为智慧机海外销售大减，影响获利表现，亦担心光学产业竞争依旧激烈；高盛、美林证券也基于产业竞争因素，不看好股王大立光后市。

由长期结构性变化来看，高盛证券提出两点观察，首先，港股瑞声科技（AAC）与舜宇光动作积极，AAC更计划推升手机镜头出货量，必须紧盯产业竞争态势。

其次，尽管智慧机相机设计持续成长，但更朝向低阶端倾斜，高盛针对华为、小米、OPPO、Vivo今年来推出的130款智慧机，共搭载492颗相机镜头剖析，每款机种搭载的平均镜头数为3.8颗，比2018年的3颗来得多，但是，低画素镜头（200、500、800万画素）占比高达44％，高于2018年的39％，趋势并不利瞄准高阶且走在产业前端的大立光。

外资分析师进一步分析，市场短期对股王追价意愿不高尚有二原因：一、苹果iPhone 11系列销售表现虽优于预期，但拉货高峰已过。第二、华为占营收比重高，尽管各券商估计值不尽相同，营运后市不确定性仍存。

整体而言，外资研究机构对股王长线主流意见仍偏乐观，2019年每股纯益共识值约215元，获利动能具一定水准，不过，外资圈对大立光目标价不再相互竞逐，与过往集体高唱「6」字头差异不小，股价亦没能积极表态，显然不能忽略保守派观点带来的影响。