光学双雄有后旺 外资赞声

智慧手机旺季来临，海通国际看好大立光8、9月合计营收超乎预期，将其股价预期升至3,580元；摩根大通则乐观玉晶光前景不变，推测合理股价达620元。图／美联社

外资对光学双雄投资评等

智慧机旺季来临，外资多头力道开始聚焦光学双雄，海通国际证券将大立光股价预期升至3,580元，看好8、9月合计营收超乎预期，摩根大通证券则针对玉晶光说明，其8月营收年减主要是来自产品组合变化所致，之后月营收年增率会再转正，乐观前景不变，推测合理股价高达620元。

大立光股价在8月营收公告后大跌6％，反映市场对9月营收可能月衰退的担忧，不过，恰好因股价提前下挫，大立光9日反而在台股拉回时显得相对抗跌，终场小跌1.46％、守住2,700元整数关卡。

海通国际证券电子研究主管蒲得宇研判，大立光8月加上9月营收将会超越预期，另再根据供应链调查，因为高阶镜头的设计更为复杂，加持其单位售价下半年走扬，不仅如此，随iPhone 16系列发表，在潜望镜出货量提高与高阶机款需求畅旺带动下，大立光产能利用率至年底前都可望接近满载。

蒲得宇说明，市场对iPhone 16出货预期不高，海通国际估计iPhone 16下半年出货量为8,800万支，大立光在iPhone 16 Pro、Pro Max潜望镜市占率达85％，受惠程度高；进一步考量Apple Intelligence对硬体的需求，明年的iPhone出货量会更加强劲，大立光则会是iPhone 17 Pro、Pro Max升级4,800万画素的受惠者。

玉晶光8月营收月增16％、年减18％，表现不像营收创新高的大立光那么亮眼。摩根大通证券科技产业分析师杨维伦指出，部分投资人因而对iPhone需求萌生担忧，或是担心玉晶光的市占流失。

针对如此状况，杨维伦的观点是，8月营收疲软主要来自产品组合变化所导致。玉晶光将从2022年下半年开始为苹果虚拟实境（VR）产品提供贴合服务，贴合服务能够大幅提升营收，至2023年第三季时，VR占玉晶光营收比重约20％。然而，由于即将推出的VR产品规格变更，玉晶光不再提供贴合服务，才导致营看来下滑。

摩根大通证券估计，若排除来自贴合工艺的额外收入，8月营收将大致与去年同期持平。放眼后市，产品组合差异应会持续影响9月营收，但随着智慧机镜头销售增长，以及去年贴合销售影响减弱，玉晶光10月营收年增率将可翻正。