LED产业三大利空罩顶 外资看衰晶电

摩根士丹利证券台湾区研究部主管施晓娟指出，LED产业面临供过于求更趋严重、库存堆积来到历史新高，加上mini LED与micro LED面临生产瓶颈，三大利空罩顶，降评大中华区产业龙头三安光电至「劣于大盘」，台系龙头晶电（2448）亦难幸免，推测合理股价仅20元。

摩根士丹利证券3月中下旬才把晶电投资评等由「中立」降为「劣于大盘」，短短一季不到时间，LED晶片的基本面更为恶化，晶电营收年增率自2018年2月以来，全为负数，年迄今累计营收年减约24％。

首先，基于新产能持续开出、生产效率提升，偏偏LED照明、电视、PC需求疲软，施晓娟评估，LED晶片今年供过于求幅度冲上18％。

其次，LED上游制造上库存水位创历史新高（尤以大陆龙头厂三安光电为甚），考量贸易战使得电视面板与车用需求下半年依然积弱，厂商为了打消库存，可能掀起削价抢市。

市场原本期待mini LED、micro LED扮演产业救世主，然根据大摩所做调查，mini LED产品面临成本垫高与耗能两大瓶颈，相较OLED面板并无竞争力，未来三年内，难以大量使用于一般产品。

摩根士丹利表示，LED产业若想依靠两大新应用，在2020年扭转供过于求窘况，mini LED背光在平板与NB中的渗透率必须超过5％，机会不高。

外资估算，晶电受产业前景险峻影响，今年每股净损将达1.54元。晶电目前股价位在2019年的0.5倍股价净值比，大摩研判股价将下探过去五年最低的0.4倍股价净值比，才较符合现况。