大立光谷底将过 外资看长线

外资对大立光营运预期

摩根大通证券指出，高阶与旗舰级智慧机下半年至2024年开启镜头升级，将带动大立光（3008）基本面加温，稳固产业领先地位，光学领域中以大立光为投资首选，推测合理股价升至2,550元，可望将国际资金注意力带回智慧机供应链大将，不让半导体下半年复苏声浪专美于前。

外资圈对智慧机复苏状况迄今虽未有共识，但2月以来，陆续可见到外资提出正面观点。海通国际证券电子研究主管蒲得宇日前指出，大陆消费正在回温，估计大陆智慧机2023年销售将年增1成；瑞银证券最新也提出，尽管iPhone供应链仍处库存调整，但代表Android阵营的南韩三星已见到智慧机拉货上档空间，产品组合也得益于Galaxy S23比重提升，供应链业者预期，智慧机相关品项将自第二季起重新加速备货。

摩根大通证券科技产业分析师杨维伦认为，因智慧机终端销售状况并未明朗，大立光单位售价持续承压，营收规模也较小，对本季毛利率抱持保守观点、下修到52.7％，低于2022年第四季的55.9％，以及市场估计值的54.6％。

尽管大立光第一、二季难完全摆脱营运逆风，但摩根大通证券对光学股王中长线后市依旧乐观。杨维伦指出，因大立光良率领先同业，潜望式镜头的市占率将来到75％，高于先前估计的60％，进而将下半年潜望式镜头（包含自制塑胶镜头与委外玻璃镜头、prism）营收由25亿元，调高到30亿元。

放眼2024年，摩根大通预期，苹果将在iPhone 16 Pro、Pro Max二款高阶机型上采用潜望式镜头（折叠式相机），对大立光2024年营收占比约11％，不过，受惠良率提升，占整体毛利比重将从下半年的3％，提高为4％。

根据外资估算，因智慧机终端销售复苏尚未到位，大立光2023年每股税后纯益（EPS）将是132.45元，较前年度衰退约2成，但这就是近年谷底，2024年EPS将弹升13.4％，上扬至150.21元。摩根大通认为，考量大立光为光学镜头领域中最能受惠镜头规格升级者，市场将更愿意专注在大立光的长线基本面，因而将推测合理股价调升到2,550元。