租赁「薯条三兄弟」逆风强弹　抢上车前留意不确定性

▲台股示意照。（图／ETtoday新闻云资料照）

文／玩股华安

台股大跌下，裕融、中租-KY 和和润逆势强弹，裕融更攻涨停。贷款市场宽松下，呆帐风险尚存，裕融逐步脱离高风险，中租受中国经济影响大，投资人应谨慎布局，避免高风险存股操作。2025 第一个交易日台股虽大跌逾200点，但租赁薯条三兄弟（中租-KY、裕融、和润）却展现强劲抗跌能力。其中，裕融（9941）涨停锁死，股价直奔114元，带动中租-KY（5871）反弹逾6%，和润（6592）涨幅达4%，让许多套牢股民重燃希望。

裕融裕融积极调整业务结构，在中古车放款与消费金融端采取更为谨慎的策略，同时专注于企金放款的稳健成长。而今年裕融延滞率逐步改善，认列信用资产损失的压力降低之下，带动股价跌深后强弹。裕融自2023年以来加强资产品质管控，呆帐损失逐季下降，去年前三季EPS达7.4元。

在筹码面上，裕融因被剃除ETF，导致投信连续多日卖超，而外资却连续多日出现你丢我捡的情况，技术型态上看，裕融跌回到疫情前的位阶，使低接买盘进场卡位，日K线可以发现，裕融自从12/17以后，就开始天天出现大量买盘进场吃货，在经历了两周的低档吃货后，也带动了裕融今日涨停，但短期来看，裕融季线向下，仍有实质压力，长期仍以震荡盘整为主。

▲租赁业裕融股价技术线图。（图／玩股网授权ETtoday刊载，下同）

中租-KY中租-KY主力业务为设备租赁、应收帐款管理及消费分期业务，其「Zingala银角零卡」品牌成功吸引百万会员。然而，由于BNPL（先买后付）去年五月就被金管会约谈喝咖啡，要求其调整改进，导致去年外资大幅卖超，也导致过去把中租-KY作为安全定存股的投资人，叫苦连天。然额逾其他人不同的是中租在中国营收比重达30%，较容易受到中国经济衰退影响，而从中租-KY的财报中可以发现呆帐率上仍在缓慢上升中，第三季已达17.93%，建议投资人等到呆帐率开始有好转迹象后，再进场布局。

用信用卡循环信用余额预测，呆帐风险可能还没完！国内信用卡循环信用余额近几个月持续攀升，显示越来越多人选择仅缴最低还款额而无法全额清偿。这一现象可能预告信贷市场的呆帐提列风险尚未结束，并反映出低收入族群对高利息借贷的依赖程度正不断加深。

贫富差距的扩大导致低收入族群无法透过其他低成本的融资管道（如银行贷款或资产抵押）取得资金，往往被迫选择信用卡循环贷款。然而，信用卡循环利率一般高达15%-20%，这不仅使经济负担进一步加重，还让低收入家庭陷入「债务陷阱」。对于经济能力有限的家庭，信用卡俨然成为短期融资的主要工具，但其高额利息和长期财务压力的双重打击，可能引发更深层的财务问题，成为高风险借款群体。投资人需特别留意，信用卡循环余额的持续攀升或将对金融机构的呆帐提列产生更大压力，信贷市场的风险可能尚未完全显现。投资人需留意此数据能否在今年开始逐步下降，否则这波呆帐风暴仍有延续的可能性。

裕融、中租-KY 和和润近期股价强势反弹，主要受短期跌深后买盘进场卡位所带动。然而，这三家公司今年多次受到金管会的关注，对未来业务的发展形成一定压力，也使其再现疫情期间大幅上涨的可能性大幅降低。

近年来，贷款业务在宽松政策下迅速成长，使借贷变得相对容易，尤其在疫情期间，相关规定进一步放宽。我将疫情期间视为高风险贷款的集中爆发期，而多数民间信贷和车贷的还款期限通常介于1.5至3年之间。若以三年为基准推算，并考量借款人通常会在还款过半后选择继续清偿债务的行为模式，可以解释为什么裕融在2023年第四季迎来呆帐率高峰。然而，随着这波高风险贷款逐步被消化，裕融可能已逐渐脱离疫情带来的贷款风险。

值得注意的是，在贷款条件依旧宽松的环境下，市场仍可能出现因 AI 元年或虚拟货币热潮等因素，进行融资投资的现象，这为未来带来了潜在的不确定性。

相比之下，中租-KY 仍受中国经济持续下滑的影响，其业务承受了更大的压力。中国市场的疲软使其表现充满挑战，也为整体租赁产业蒙上阴影。因此，投资人在评估相关标的时，需谨慎考量，避免忽视潜在风险。

对于长期投资者而言，虽然租赁股具备良好的获利能力和相对低本益比的优势，但在高利率环境下，其吸引力有所下降，不建议将其视为存股的选择。相较于稳健的股息收益，租赁股的波动性更适合拥有高风险承受能力的投资者进行短线操作。

本文内容仅供参考，无任何买卖建议，投资人应谨慎评估，风险自负。

本文由《玩股网》授权《ETtoday新闻云》刊载，不得转载