00687B、00679B收債息正甜…下半年還能續漲？ 關鍵在降息「這兩點」

台股示意图。记者余承翰／摄影

＊原文发文时间为9月18日

看准美国降息机率高，资金纷纷涌入债市，根据集保所的统计来看，债券ETF受益人上周新增5.77万人，创下历史新高，显示出市场预期联准会降息将带动资金进入债市，许多投资人都想卡位这波聪明钱的浪潮，尤其就在本周联准会将要公布首次的降息码数，究竟债市在下半年还会有肉吗？今天一次看懂关键原因。

本周降息码数有变！

统计至9月12日止，国内债券ETF整体规模来到2.89兆元新高，总计今年以来增加8,435亿元，其中下半年以来，不到三个月时间就增加了3,332亿元。

而从上周开始，市场投资人原以为降息一码已经是不用争论的事实，想不到一个周末再次风云变色，利率期货市场对降息的机率从降息两码的14%拉升到如今的57%，几乎又回到五五开的状况。

而有趣得是，若根据彭博经济学家Anna wang的想法来看，他鲜少在过去的历史中看到如此接近的机率发生在fomc会议之前，这表示出联准会对市场的沟通让人半信半疑，几乎没有鉴别度，有鉴于此联准会很可能会在接下来的时间内发出明确讯号，这是投资可以持续关注的重点，因为联准会必须要好好跟市场沟通，避免市场搞不清楚未来的降息路径。

台股长天期美债ETF收债息正甜

不过，不管是降息一码或是降息两码，回顾过去历史，只要进入降息周期，美国公债与美国投资等级公司债一直都是资产配置中打底的好选择，尤其投资等级企业债中不乏国际龙头企业发行的债券，这类债券的殖利率都还有5%以上，投资人想跨足美债，利用台股的债券ETF是很方便的选择，以下整理相关国债与投资等级债的规模与最新殖利率表现，供投资人参考。

债券ETF还能续涨吗？关键在这两点

而若是想要同时赚到债息与债券价差，投资人则要进一步关注，接下来的降息是属于哪一种属性的降息，从历史资料显示「衰退性降息」和「预防性降息」对市场的影响差距甚大，当然也是因为这两种类型的降息背后的经济背景有所差异，因此对美股、美债等资产的表现有所不同。

衰退性降息

当联准会因经济衰退而被迫降息时，通常伴随着经济疲弱，企业获利下滑，市场信心不足，因此股市短期内通常表现不佳。直到降息和其他宽松政策发挥效果，市场才会逐步企稳，股市可能会在经济改善后迎来反弹。这类降息通常持续时间较长，幅度较大，因为需要更多的政策支持来挽救经济，届时债券涨幅很有可能会超过股市非常多，统计过去美债ETF (TLT)在经济衰退下的降息周期中可以达到44%得涨幅，而同期0050则有将近5%-40%的跌幅，端看衰退的情况严重性。

预防性降息

相比之下，预防性降息发生在经济相对稳健但存在潜在风险的情况下。联准会通常会提前采取措施防范经济放缓，这种背景下的股市往往较为乐观，因为经济基本面仍然强劲。1995年、1998年、2019年的降息周期是很好的例子，当时美国经济处于「金发女孩经济」（经济增长适中、通胀放缓），因此美股表现相对强劲，尤其是1995年到2000年，美股在经历短期的降息回调后，通通都走出牛市的上涨行情。而在债市中，关键在于「必须要持续性的慢慢降息」，如果出现降息中断的情况，都可能发生下跌的现象，但整体来说只要能持续降息，债券都会是上涨的情况，只是对比股市来说涨幅较小，约有14%左右的涨幅。

原文出处：债市受益再创新高：美债ETF 00679B、00687B债息正甜！下半年看这两点！

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