2025美股牛市仍在 聚焦具未來影響力的龍頭企業

不同时期的指数表现【资料来源：Bloomberg，自2020年以来截至2024第3季(2020/1/1-2024/9/30)，采彭博研发龙头(总报酬)指数、S&P 500(总报酬)指数(彭博研发龙头指数最早收盘日期： 2007/4/23，指数发布日为2024/3/4)】

美国大型龙头股势如破竹，带动美股屡创新高，然而，在12月19日 FOMC会后记者会Fed主席鲍尔对未来利率政策发表鹰派言论，强调整体经济表现强劲，下半年经济成长快于预期，12月点阵图显示2025年还有两码降息空间，2026年降息2码，2027年降息1码，相较9月预估的2025年~2027年分别降息4码、2码、不降息，整体降息码数减少，这次预估显示FED认为美经济较9月预估来的强劲，整体而言，2025年FOMC放缓降息步伐，利率仍偏下行，美股主要指数纷纷跳水。不少投资人对美股创高也怕、下跌也惊，究竟何时是较佳进场点？标的又该如何挑选？

野村美国创新研发龙头ETF（00971）经理人林怡君表示，川普口号「让美国再次伟大」，上任后的川普减税及解禁政策可能使美国经济维持强劲增长、通膨预期因而攀升，联准会失业率数据维持在4.1%至4.4%之间，变化不大，显示美国经济处于充分就业状态。国际货币基金（IMF）近期调升美国2025年经济成长预期0.3个百分点、上至2.2％，优于全球已开发国家平均1.8％。美国企业获利能力强劲，更是支撑美股长期向上的重要动能，加上大型龙头企业富可敌国，研发费用支出持续活络，预计获利及研发变现力都会比今年好，后市值得期待。随着联准会转向宽松货币政策，市场资金预期将持续回流美股市场，美股可望成为投资最佳避风港，2025年1月是投资人布局美股的最佳切入点。

如何研判美国龙头企业公司的成长前景呢？林怡君指出，可从研发费用支出观察，以全球知名的科技股龙头为例，透过研发费用占营收比重和报酬对比，研发费用占营收比重越高的公司（如Meta及AMD），其报酬表现也相对较高，因此投资人可留意龙头企业研发费用，例如：美国IC设计商博通(Broadcom)公布今年第4季财报大幅打败市场预期，最大亮点在于2024年AI营收达122亿美元，年增220%，主要来自半导体业务中的客制化AI晶片所贡献，执行长Hock Tan也宣布博通已经与三家大型CSP客户开发客制化AI晶片，盘后股价应声上涨逾14%，客制化AI晶片虽然规模仅510亿美元，占全球AI晶片产值约15%，但年复合成长率52%，远胜整体AI晶片的34%，未来客制化晶片的趋势只会越来越明确，也就是研发变现力，营收盈余才能再注入研发费用，使得公司持续正向循环引领科技浪潮。

野村投信投资策略部副总但汉远进一步分析表示， 根据统计，2020年以来若下跌时进场美股S&P 500指数，持有60、120个交易日的平均表现分别达+4.00%与+8.23%，表现不俗；即使投资人在创高时进场该指数，持有60、120个交易日的平均表现分别达+1.98%与+6.21%，差异不大。然若聚焦各产业尖端的「研发龙头」，以彭博研发龙头指数为代表，在下跌时进场并持有60、120个交易日的平均表现分别达+5.33%与+10.58%，表现更胜大盘S&P 500指数，而创高时进场该指数并持有60、120个交易日，平均表现亦分别达+3.37%与+10.56%，不但同样胜过大盘，且与下跌时进场的成果差距甚小，代表无论何时买进「研发龙头」的平均成果都值得期待。

但汉远表示，美股长期走势向上明确且投资机会多元丰富，与其坐等「绝佳买点」不如「买的早点」，且若透过「研发龙头」筛选指标找出相关潜力企业，可望增添投资向上动能，尤其是接下来重商主义重新回归的「川政2.0」，美股多头行情才刚启动，这类企业表现料将更为顺风，后市表现值得期待。

预计2025年1月9日挂牌上市的野村美国创新研发龙头ETF（00971）所追踪的彭博研发龙头指数，便是全台首档聚焦在市值前50大研发龙头的美股ETF，亦即个股研发费用须连续三年均正成长、且研发占销售额比率须在前90%等标准，可谓全台首档「会进化」的美股ETF。「彭博研发龙头指数」拥三大优势「创新」、「研发龙头」与「会进化」是全台首档「会进化」的美股ETF。

野村投信表示，想参与美股多头的投资人，不妨视己身风险承受度，透过野村美国创新研发龙头ETF（00971）来追踪美国研发龙头的长期表现潜力，投资未来各产业创新发展，参与这股大趋势，掌握一篮子创新龙头股的长线行情，而目前已投资美股、抑或是满手AI科技题材的投资人，亦可配置这类聚焦研发龙头的ETF来增加其他美国产业先锋的布局，不但有助于分散投组、避免过度集中，同时也透过聚焦研发先锋扩大潜在的投资利基。