91天期国库券贴现率 14年新高

去年以来标售91天期国库券情形

中央银行受财政部委托标售300亿元91天期国库券，决标贴现率1.11％，较去年5月31日标售同天期的0.79％，大幅冲高32个基本点（1个基本点是0.01个百分点），创2009年1月以来的逾14年新高，主要反应央行去年以来连续升息的结果。

根据央行公布91天期国库券标售结果，吸引354亿元资金进场抢标，投标倍数1.18倍，远低于长期以来平均2倍至3倍的水准，决标贴现率也大幅上扬，这次由银行业取得95.67％，票券业4.33％。

银行资金调度主管表示，91天期国库券本期决标贴现率，主要受到央行去年连续升息共2.5码（1码为0.25个百分点）的带动，但却并未等幅上冲。

若以去年5月底标售同天期的决标贴现率0.79％来看，央行之后在去年6月、9月、12月各升息半码，若直接加1.5码，将来到1.165％，但结果是1.11％，应与地缘政治危机升温、俄乌战争反复未解，加上美国联准会（Fed）未来仍将持续升息的预期，金融市场震荡加剧，短期闲置资金寻求安全的避险去处。至于整体利率风险已有逐步降低的趋势，投标并没有相对标售时积极。

资金调度主管指出，市场预期Fed已开始评估3月升息2码，至少也是升息1码，5月、6月也可能再升息1码，等于今年还有2码至3码的空间，「我央行恐难置身事外」。以央行总裁杨金龙去年3月升息1码，之后连续三季皆升息半码，今年最多就是3月、6月再各升息半码，但也不排除今年不升息或仅升息1次，利率风险应会逐步减缓。

观察近来除国库券外，包括公债及定存单，得标利率虽有部分仍往上扬，但大多数是纷纷从高点回档。银行资金调度主管认为，现在市场进入多空交战，且各项因素更为复杂，虽美国升息脚步已从特快车放慢，预计未来各项标售的公债、国库券、定存单得标利率，还是会相对不稳定，预料齐步向上的情况将改变。