操盘心法－压低结算预期 创造短线买点

屡遭川普点名占美国便宜该交保护费的台积电上周首当其冲，尽管营收公告创历史新高，然禁售中国7nm以下制程消息传出后，成为外资提款机，台股AI相关权值股连袂走弱，集中市场以及柜买市场全周下跌3.44％及3.78％。

近期美国所公布的CPI，以及PPI等通膨指标出现下档之僵固现象，住宅成本以及劳动成本居高不下，使得核心通膨数字僵固性更为明显。

川普想要施行的减税、提高关税、回归美国制造以及驱赶非法移民（服务业劳动供给减少）等政策均为催动通膨以及财政赤字的因子，无怪乎10年期美国公债窜升近4.5％的水准，联准会主席鲍尔态度转鹰，虽表面称经济景气强劲，实则是对通膨卷土重来产生戒心。

川普前任所揭开的中美贸易大战，促成了供应链由中国移转到日本、南韩、台湾、墨西哥、东南亚等地区，造就上述地区的对美贸易顺差的快速成长。相形之下，根据美国商务部的统计，中国对美贸易顺差由高峰的4,182亿美元降至2023年的2,810亿美元，占中国GDP的比重约1.6％。若川普真的对全球课征关税，近年对美贸易顺差成长快速的国家地区所面临的压力恐将不低于中国。美元的走强已部分反映上述之预期。

市场预估美国四大CSP（云端服务供应商）2025年将年成长约17％，主要还是以AI为重心。GB200伺服器的首批大量出货在明年第一季，相关OEM、散热、零组件厂商可望迎来淡季不淡的第一季。

惟相关公司的股价已经提前反应，上周开始出现走弱，预计回档整理之后，在业绩的支撑下，股价仍有反弹的机会。

由于2025年四大CSP资本支出成长幅度已低于2024年，值此国际大变局，CSP业者资本支出的态度以及AI投资回收进度将为重要观察重点。

投资策略：20日将进行台指期结算，外资空单创5万口以上新高，再加上新台币贬势不止，势必会造成压低结算的预期。惟上周已在反映前述利空消化部分卖压，其中晶圆代工龙头股价反应出政策面影响大于基本面的情况，对指数以及投资信心造成重大压力，短线似有反应过度，业绩题材股或可藉压低结算预期创造好的买点。

重点投资产业包括HPC、晶片代工、半导体设备、AI伺服器代工厂、高阶电源、伺服器散热、机柜、货柜航运。